EPH Group: Anleihe-Emittent will „2027 wichtige Meilensteine erreichen” - Interview

Die EPH Group begibt zurzeit eine neue Anleihe mit monatlicher Zinsausschüttung bei einem jährlichen Zinssatz von 10 Prozent. Im Interview mit 4investors.de spricht EPH-Vorstand Alexander Lühr darüber, wie man das Emissionsvolumen von bis zu 50 Millionen Euro im Bereich der Entwicklung von Hotelprojekten investieren will und wie die Projektplanungen vorankommen. Aussichtsreiche Hotelimmobilien-Projekte verfolgt die börsennotierte Gesellschaft aktuell vor allem in Deutschland, hier unter anderem am Tegernsee, und Österreich. Die EPH Group will sich aber auch weiteren europäischen Tourismusdestinationen widmen, um langfristig zu wachsen. Das Jahr 2027 könnte dabei ein Jahr sein, in dem sich für die Gesellschaft sowie deren Aktien und Anleihen wichtige Weichen stellen werden.


4investors.de: Das Projekt am Tegernsee hat jüngst die Baugenehmigung erhalten. Wie sehen dort die nächsten Schritte aus?

Lühr: Mit der Baugenehmigung wurde eine wesentliche Voraussetzung für die weitere Umsetzung geschaffen. In einem nächsten Schritt soll der finale Kaufvertrag abgeschlossen und die Projektentwicklung weiter vorangetrieben werden. Parallel dazu arbeiten wir an der Betreiberstruktur. Unser Ziel ist es, das Potenzial dieses attraktiven Standorts nun möglichst zügig zu realisieren.

4investors.de: Welche finanziellen Mittel werden dort benötigt?

Lühr: Der Kapitalbedarf umfasst insbesondere den geplanten Erwerb des Hotelprojekts und die weiteren Entwicklungskosten. Dafür sollen auch Mittel aus unserer neuen Unternehmensanleihe eingesetzt werden. Die konkrete Mittelzuordnung richtet sich nach dem jeweiligen Projektfortschritt und den verfügbaren Finanzierungsmöglichkeiten. Wir möchten das Projekt nun schrittweise und unter Berücksichtigung der rechtlichen und wirtschaftlichen Rahmenbedingungen zügig vorantreiben.

4investors.de: Wann könnte dieses Projekt finalisiert sein?

Lühr: Die erteilte Baugenehmigung war ein wichtiger Schritt. Unser Fokus liegt nun darauf, den Erwerb abzuschließen und die Voraussetzungen für die nächsten Entwicklungsschritte zu schaffen. Ein konkreter Fertigstellungstermin hängt insbesondere von der Finanzierung und der Dauer der weiteren Umsetzungsschritte ab.

4investors.de: Haben Sie für das Projekt schon einen künftigen Betreiber?

Lühr: Für das Boutiquehotel ist die Zusammenarbeit mit einem international etablierten Hotelbetreiber vorgesehen. Die Einbindung einer renommierten Marke ist ein wichtiger Bestandteil unserer Strategie, weil sie unseres Erachtens die Positionierung und wirtschaftliche Attraktivität eines Projekts unterstützt. Über eine konkrete Betreibervereinbarung werden wir informieren, sobald diese verbindlich abgeschlossen ist.

4investors.de: Im Burgenland planen Sie ein 5-Sterne-Resort mit 300 Betten auf rund 26.300 Quadratmetern. Der Kaufpreis je Quadratmeter liegt bei nur 10 Euro. Wo ist da der Haken?

Lühr: Entscheidend ist nicht allein der Quadratmeterpreis, sondern der aktuelle Entwicklungsstand und das damit verbundene Risiko. Wir sichern uns bewusst Standorte frühzeitig, um durch Konzeption, Planung und die Einholung der erforderlichen Genehmigungen die Voraussetzungen für eine wirtschaftlich attraktive Projektentwicklung zu schaffen.

Für das Resort im Mittelburgenland haben wir Kaufverträge über ein rund 2,6 Hektar großes Areal abgeschlossen. Der Erwerb steht insbesondere unter den Bedingungen der erforderlichen Umwidmung und der Erteilung einer rechtskräftigen Baubewilligung. Das bedeutet, dass noch wesentliche Entwicklungsschritte vor uns liegen. Gerade darin besteht unser Geschäftsmodell: Potenziale frühzeitig erkennen und durch professionelle Projektentwicklung wirtschaftlich erschließen.

4investors.de: Wird das Geld der neuen Anleihe nur für diese beiden Projekte genutzt werden?

Lühr: Nein, die Anleihe dient der Finanzierung unserer gesamten Entwicklungsstrategie. Neben dem Tegernsee und dem Projekt im Burgenland können die Mittel auch in unsere weiteren Hotel- und Resortprojekte fließen. Wie im Wertpapierprospekt vorgesehen, können daraus auch laufende Entwicklungs-, Finanzierungs- und Betriebskosten gedeckt werden. Wir wollen mehrere Projekte parallel voranbringen und die Voraussetzungen für deren Verwertung schaffen.

4investors.de: Analysten rechnen für 2027 mit Einnahmen aus Entwicklungsprojekten in Höhe von mehr als 20 Millionen Euro. Woher werden diese Einnahmen kommen?

Lühr: Die Einschätzungen der Analysten beruhen auf deren Erwartungen hinsichtlich der wirtschaftlichen Entwicklung und Verwertung unserer Hotelprojekte.

Wir haben in den vergangenen Jahren zunächst in Grundstückssicherungen, Planungen und Genehmigungen investiert. Diese Entwicklungsschritte bilden die Grundlage dafür, dass unsere Projekte künftig wirtschaftliche Erträge generieren können. Konkrete Umsatzgrößen hängen jedoch von den jeweiligen wirtschaftlichen Konditionen und dem Zeitpunkt der einzelnen Verwertungen ab. Deshalb geben wir derzeit keine eigene quantitative Umsatzprognose ab.

4investors.de: Im Portfolio von EPH befinden sich derzeit zehn Projekte in unterschiedlicher Reife. Wann wird das erste Projekt fertig sein?

Lühr: Unsere Projekte befinden sich in unterschiedlichen Entwicklungsphasen. Dabei ist zwischen dem Abschluss unserer Projektentwicklung und der Fertigstellung eines Hotels zu unterscheiden. Unser Geschäftsmodell sieht grundsätzlich vor, Projekte bis zur Baureife zu entwickeln und anschließend zu verkaufen. Ausgewählte Projekte möchten wir selbst realisieren, sofern die entsprechende Finanzierung sichergestellt ist. Wir arbeiten darauf hin, im Jahr 2027 erste Projektverwertungen zu realisieren.

4investors.de: Wird es zunächst bei diesen zehn Projekten bleiben?

Lühr: Aktuell steht die Weiterentwicklung unserer bestehenden zehn Projekte klar im Vordergrund. Allerdings prüfen wir laufend weitere attraktive Standorte, denn der Aufbau einer langfristig tragfähigen Projektpipeline gehört zu unserem Geschäftsmodell. Unser Ziel ist jedoch nicht, möglichst viele Projekte zu präsentieren, sondern sorgfältig ausgewählte Vorhaben derart weiterzuentwickeln, dass die Voraussetzungen für ihre wirtschaftlich erfolgreiche Umsetzung geschaffen werden.

4investors.de: Mit dem Geld aus der neuen Anleihe wollen Sie Projekte nicht nur in Deutschland und Österreich finanzieren. Weitere europäische Tourismusdestinationen stehen ebenfalls auf der Agenda. Wo liegen diese?

Lühr: Unser derzeitiger Schwerpunkt liegt auf Österreich und Deutschland. Langfristig sehen wir aber auch in anderen etablierten europäischen Tourismusregionen interessante Möglichkeiten. Entscheidend sind für uns eine attraktive Lage, ganzjährige touristische Nachfrage und das Interesse internationaler Hotelbetreiber. Wir werden unsere geografische Expansion jedoch mit Augenmaß vorantreiben. Vorrang hat zunächst die erfolgreiche Weiterentwicklung unseres bestehenden Portfolios.

4investors.de: Wie groß ist die Konkurrenz beim Kauf von interessanten Arealen?

Lühr: Der Wettbewerb um hochwertige Hotelstandorte ist erheblich, insbesondere in touristisch etablierten Regionen mit begrenztem Flächenangebot. Unser Vorteil liegt darin, dass wir Standorte bereits frühzeitig identifizieren und wesentliche Entwicklungsschritte selbst übernehmen.

Durch unser Netzwerk und unsere flexiblen Erwerbsmodelle können wir auch Projekte erschließen, die für klassische Immobilieninvestoren in diesem Stadium noch nicht infrage kommen. Entscheidend bleibt dabei immer eine wirtschaftlich tragfähige Projektkalkulation.

4investors.de: Welches Feedback bekommen Sie von großen Hotelkonzernen hinsichtlich Ihrer Strategie?

Lühr: Die frühzeitige Abstimmung mit internationalen Hotelmarken ist ein wesentlicher Bestandteil unseres Konzepts. Wir entwickeln Projekte nicht nur aus immobilienwirtschaftlicher Sicht, sondern berücksichtigen frühzeitig auch die Anforderungen potenzieller Betreiber. Dabei sind insbesondere die Standortqualität, ein stimmiges Hotelkonzept und die langfristige wirtschaftliche Tragfähigkeit entscheidend. Konkrete Partnerschaften kommunizieren wir, sobald entsprechende Vereinbarungen verbindlich abgeschlossen sind.

4investors.de: Ihre schon ausgegebenen Anleihen notieren klar unter 100 Prozent. Hat der Markt etwas falsch verstanden?

Lühr: Die niedrigen Kurse nehmen wir sehr ernst. Dabei ist allerdings zu berücksichtigen, dass teilweise bereits geringe Handelsvolumina zu deutlichen Kursbewegungen geführt haben.

Operativ sind wir heute weiter als bei den früheren Emissionen. Diese Fortschritte müssen wir nun durch die weitere Umsetzung unserer Projekte und eine entsprechende wirtschaftliche Entwicklung unter Beweis stellen. Nur so können wir das Vertrauen der Anleger nachhaltig stärken.

4investors.de: Warum sollen Investoren die neue Anleihe zeichnen, anstatt die alten Anleihen zu kaufen?

Lühr: Diese Entscheidung muss jeder Investor auf Basis seiner individuellen Erwartungen und Risikobewertung treffen.

Die neue Anleihe hat eine eigene Laufzeit bis 2033, einen Kupon von 10 Prozent mit monatlichen Zinszahlungen und eine eigene, vertraglich definierte Besicherungsstruktur. Aus Unternehmenssicht steht im Vordergrund unsere Projekte mit den neuen Mitteln weiterzuentwickeln und die Grundlage für künftige Erlöse zu schaffen. Entscheidend für sämtliche Anleihegläubiger bleibt letztlich die erfolgreiche wirtschaftliche Umsetzung unserer Strategie.

4investors.de: Wie ist die neue Anleihe besichert?

Lühr: Die neue Anleihe sieht eine Besicherung durch die Verpfändung von Geschäftsanteilen an ausgewählten Projekt- und Beteiligungsgesellschaften zugunsten eines Treuhänders vor.

Die Sicherheitenstruktur umfasst eine erstrangige Verpfändung der Beteiligung an der EPH BGL GmbH. Bei weiteren Gesellschaften, darunter Pure Place Hospitality, Stellara Hospitality sowie die Projektgesellschaften Heiligenblut, Kalkalpen und Gerlitzen, erfolgt die Besicherung aufgrund bereits bestehender Sicherungsrechte nachrangig. Darüber hinaus können nach Maßgabe der Anleihebedingungen auch künftige Anteile an anderen Beteiligungsgesellschaften in die Sicherheitenstruktur einbezogen werden. Anleger sollten zudem vor einer Investition den Prospekt genau lesen.

4investors.de: Welche Resonanz haben Sie bisher vom Markt auf die neue Anleihe erhalten?

Lühr: Wir befinden uns in einem anspruchsvollen Kapitalmarktumfeld, in dem Investoren sehr genau auf die Finanzierungsstruktur, die Besicherung und die operative Entwicklung eines Unternehmens achten. Das spiegelt sich auch in den bisherigen Gesprächen mit potenziellen Anlegern wider und wir legen Wert auf eine transparente Kommunikation.

Im Mittelpunkt unserer Kommunikation stehen die konkreten Fortschritte unserer Projektentwicklungen. Wir sind überzeugt, dass sich das Vertrauen der Anleger vor allem durch messbare Ergebnisse und die erfolgreiche Weiter- und Fertigentwicklung unserer Projekte stärken lässt.

4investors.de: Analysten sehen den Gewinn je Aktie 2027 bei mehr als 9 Euro. Das wäre ein KGV von weniger als 1. Ist ein solches Ergebnis im kommenden Jahr wirklich realistisch?

Lühr: Bei einem Projektentwicklungsunternehmen können bereits einzelne größere wirtschaftliche Entwicklungen erhebliche Auswirkungen auf das Jahresergebnis haben. Anders als bei einem Unternehmen mit kontinuierlichen operativen Umsätzen können unsere Erträge projektbedingt sowohl zeitlich als auch in ihrer Höhe deutlich variieren. Deshalb können Umsatz und Ergebnis von Jahr zu Jahr deutliche Schwankungen aufweisen. Wir haben in diesem Jahr bereits Fortschritte erzielt und arbeiten darauf hin, 2027 wichtige wirtschaftliche Meilensteine zu erreichen.

Ob daraus tatsächlich ein Ergebnis in der von Analysten erwarteten Größenordnung entsteht, hängt insbesondere von den weiteren Projektfortschritten, den Finanzierungs- und Umsetzungsstrukturen und dem Zeitpunkt der Transaktionen ab. Die genannten Analystenschätzungen stellen keine Prognose der EPH dar. Wir geben derzeit keine konkrete Ergebnisprognose ab. Unser Fokus liegt darauf, die wirtschaftliche Entwicklung der Projekte voranzutreiben und die finanzielle Basis unseres Unternehmens zu stärken.

EPH Group Aktie: Kurs, Chart und Kennzahlen