Cancom Aktie: Margenwende überzeugt – Kaufempfehlung zurück

Bei Cancom verschiebt sich die Investmentstory: Statt einer schnellen Rückkehr zu kräftigem Wachstum steht zunehmend die Erholung der Profitabilität im Vordergrund. Im ersten Halbjahr 2026 sank der Umsatz um 3,5 Prozent und entwickelte sich damit schwächer als der deutsche IT-Markt. Eigentlich günstige Branchentrends wie die Migration auf Windows 11, der Austausch älterer IT-Ausstattung, steigende öffentliche Nachfrage und höhere KI-Investitionen schlagen sich bei Cancom bislang nicht ausreichend in den Erlösen nieder. Dass Wettbewerber wie Bechtle gleichzeitig deutlich stärker wachsen, wirft für mwb research die Frage auf, ob neben Projektverschiebungen und einem anderen Kundenmix auch eine schwächere Umsetzung im Vertrieb eine Rolle spielt.

Beim Ergebnis zeigt Cancom dagegen klare Fortschritte. Das EBITDA stieg im ersten Halbjahr um 34 Prozent auf 49,2 Millionen Euro. Selbst bereinigt um Restrukturierungsaufwendungen von rund 4 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum hätte das Plus noch etwa 21 Prozent betragen. Entscheidend ist für mwb, dass die Verbesserung nicht auf einem positiven Einmaleffekt beruht: Trotz rückläufiger Umsätze stieg der Rohertrag, die operativen Kosten gingen zurück und die Restrukturierungsmaßnahmen aus dem Jahr 2025 zeigen Wirkung. Besonders deutlich wird das in Deutschland, wo Cancom bei weitgehend stabilen Erlösen die EBITDA-Marge von 2,7 auf 6,1 Prozent steigerte.

Zusätzliche Unterstützung für die Cancom Aktie kommt von einem neuen Aktienrückkaufprogramm über bis zu 5 Prozent des Grundkapitals. mwb wertet dies angesichts der aktuellen Bewertung als positives Signal. Schwachpunkte bleiben allerdings die Cash Conversion, das internationale Geschäft und vor allem die im Branchenvergleich enttäuschende Umsatzentwicklung. Nach dem Kursrückgang im Anschluss an die Zahlen zum zweiten Quartal sieht mwb das Chance-Risiko-Verhältnis dennoch wieder günstiger und stuft die Cancom Aktie von „Hold“ auf „Buy“ hoch. Das Kursziel bleibt bei 25,50 Euro und liegt damit knapp 14 Prozent über dem aktuellen XETRA-Kurs von 22,40 Euro.

Die Prognosen unterstreichen, dass mwb bei Cancom vorerst keine große Wachstumsstory beim Umsatz erwartet, aber klar steigende Gewinne je Cancom aktie. Für 2026 werden 1,74 Milliarden Euro Umsatz nach 1,71 Milliarden Euro im Jahr 2025 sowie ein Gewinn je Cancom Aktie von 1,02 Euro nach 0,87 Euro erwartet. 2027 sollen die Erlöse auf 1,77 Milliarden Euro und der Gewinn je Aktie auf 1,38 Euro steigen, für 2028 liegen die Schätzungen bei 1,81 Milliarden Euro beziehungsweise 1,51 Euro. Die Dividende wird für alle drei Jahre unverändert mit 1,00 Euro je Cancom Aktie angesetzt.