SAP Aktie: Starke Zahlen, aber JPMorgan sieht deutliches Abwärtspotenzial

SAP hat mit seinen Quartalszahlen für das dritte Quartal die Erwartungen übertroffen und damit zunächst Argumente gegen die jüngsten Sorgen um das Cloudgeschäft und mögliche Belastungen durch Künstliche Intelligenz geliefert. Zwei Analystenhäuser reagieren mit höheren Kurszielen, während Jefferies und JPMorgan ihre bisherigen Bewertungen bestätigen. Die Unterschiede bleiben erheblich: Berenberg sieht die SAP Aktie bei 240 Euro, JPMorgan dagegen nur bei 175 Euro. Ausgehend vom aktuellen XETRA-Kurs von 207,35 Euro entspricht dies einer Spanne zwischen 15,6 Prozent Aufwärtspotenzial und 15,6 Prozent Abwärtspotenzial. Der Durchschnitt der vier Kursziele liegt bei 217,50 Euro und damit 4,9 Prozent über dem aktuellen Kurs.

Kursziele der Analysten zur SAP Aktie

Berenberg sieht nach den neuen Geschäftszahlen bei SAP mehr Spielraum für Umsatz- und Margenwachstum als bislang angenommen. Das dritte Quartal bestätigt nach Einschätzung des Analystenhauses die zuletzt erkennbaren Fortschritte im operativen Geschäft. Besonders relevant ist dabei die Frage, wie stark zusätzliche Ausgaben für Künstliche Intelligenz kurzfristig auf die Profitabilität drücken könnten. Die besser als erwarteten Ergebnisse dürften entsprechende Befürchtungen zumindest teilweise entkräften. Berenberg hebt deshalb seine Prognosen an und erhöht das Kursziel deutlich von 205 auf 240 Euro. Die Kaufempfehlung bleibt bestehen.

JPMorgan setzt bei SAP einen anderen Schwerpunkt. Zwar liegt der Auftragsbestand im Cloudgeschäft nach Einschätzung des Analystenhauses rund 25 Prozent über den Markterwartungen, doch daraus lässt sich nicht automatisch eine entsprechend starke Verbesserung der Gewinnperspektiven ableiten. SAP hat zugleich auf verschiedene Belastungsfaktoren hingewiesen, die den positiven Effekt des leicht angehobenen Umsatzausblicks begrenzen könnten. JPMorgan erwartet deshalb nur moderate Anpassungen der Konsensschätzungen für Ergebnis und freien Barmittelzufluss. Das Kursziel bleibt bei 175 Euro, die Einstufung bei „Neutral“.

KI-Geschäft von SAP rückt stärker in den Fokus

Jefferies wertet das Quartal als Bestätigung der Cloudstrategie von SAP. Die Ergebnisse zeigen nach Einschätzung des Analystenhauses, dass der Umbau des Geschäftsmodells weiterhin vorankommt. Zugleich liefern sie Gegenargumente zu der Befürchtung, KI-Anwendungen könnten die etablierten Softwareangebote des Konzerns zunehmend ersetzen. Trotz dieser positiven operativen Signale erwartet Jefferies allerdings keine kurzfristige Wende in der bisherigen Aktienkursentwicklung. Die Analysten bestätigen ihre Einstufung „Buy“ mit einem Kursziel von 220 Euro, das lediglich 6,1 Prozent über dem aktuellen XETRA-Kurs liegt.

Die Deutsche Bank sieht vor allem die wachsende wirtschaftliche Bedeutung der KI-Angebote als Argument für eine höhere Bewertung von SAP. Das Konzept „Autonomous Enterprise“ entwickelt sich nach ihrer Einschätzung zunehmend zu einem kommerziell relevanten Bestandteil des Geschäfts. Damit könnte die Sorge, neue KI-Technologien würden die klassische Unternehmenssoftware von SAP verdrängen, vorerst an Gewicht verlieren. Zugleich waren die Erwartungen vor der Zahlenvorlage bereits hoch: Seit den Tiefstständen Ende Juli hatte sich der Aktienkurs nach Angaben der Analysten um mehr als 60 Prozent erholt. Dass SAP unter diesen Voraussetzungen überzeugen konnte, veranlasst die Deutsche Bank zur Anhebung des Kursziels von 200 auf 235 Euro. Die Einstufung bleibt „Buy“.

Hinweis auf Interessenskonflikt(e): Der / die Autor(in) oder andere Personen aus der 4investors-Redaktion halten unmittelbar Positionen in Finanzinstrumenten / Derivate auf Finanzinstrumente von Unternehmen, die in diesem Beitrag thematisiert werden und deren Kurse durch die Berichterstattung beeinflusst werden könnten: SAP.

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