Der Zins ist nicht tot! Anleihen mit Renditehebel - nordIX
Deutschland im Herbst 2021: die Inflation hat im September ein neues Rekordhoch von 4,1 Prozent im Vergleich zum Vorjahr erreicht. Auf deutschen Konten schlummern noch Milliarden Euro SparbetrĂ€ge, die durch die Inflation und Verwahrentgelte der Hausbank wie Eis in der Sonne dahinschmelzen. Der Sparer findet fĂŒr sein Erspartes oder den berĂŒhmten Notgroschen aber auf den ersten Blick keinen anderen sicheren Hort, der sein Vermögen schĂŒtzt. Auch des Deutschen Lieblingsanlage, die eigenen vier WĂ€nde, sind fĂŒr viele unerschwinglich geworden. Bleiben noch Unternehmens- und Staatsanleihen, die einst als sichere Zinsquelle galten. Der Anleihenmarkt bietet zwar hohe LiquiditĂ€t in Form von kurzlaufenden, gut handelbaren Anleihen, aber fĂŒr die sichere Verwahrung muss sogar draufgezahlt werden. Auch hier schmilzt das Vermögen also dahin.
Cash-Parkplatz Anleihen-Neuemissionsmarkt
Der Sparer muss aber angesichts der scheinbar ausweglosen Lage nicht den Kopf in den Sand stecken. Es gibt doch noch Wege, das eigene Cash sicher als LiquiditĂ€tsersatz zu parken, und dabei eine Rendite zu generieren, die den allgemeinen Wertverfall kompensieren kann. Einen Parkplatz bietet der Neuemissionsmarkt fĂŒr Anleihen. Gemeint ist der PrimĂ€rmarkt, wo Unternehmen oder auch Staaten zum ersten Mal eine neue Anleihe begeben. Dieser Markt ist zur gezielten Renditeoptimierung fĂŒr Privatanleger eigentlich nicht zugĂ€nglich. Der Zutritt ĂŒber den Kauf eines darauf spezialisierten Fonds ist aber möglich. Das macht auch aus Sicht der Absicherung Sinn, da in solch einem Fonds eine groĂe Anzahl von diesen Anleihen gebĂŒndelt wird und so die schon geringen Ausfallrisiken noch weiter minimiert werden können. Der Clou an diesen Neuemissionen: Die Anleiheemittenten verzinsen neubegebene Anleihen in der Regel höher als bereits ausstehende, um sie fĂŒr den Markt attraktiver zu machen.
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PrimĂ€rmarkt fĂŒr Anleihen ist dynamisch
Der Markt fĂŒr Anleihe-Neuemissionen ist ein Markt im Fluss, dessen AktivitĂ€ten auch auf den SekundĂ€rmarkt ausstrahlen. So gab es nach einer Sommerpause im August 2021 ab September dieses Jahres wieder vermehrt Neuemissionen von Finanz- und Staats-Anleihen. Erstere umfassen Anleihen von Banken, Versicherungen und Immobilienkonzernen. Diese verzeichneten im August ein ĂŒberdurchschnittliches Volumen (um den Faktor 2,7) von 20,5 Mrd. Euro, die vor allem durch die 5-Tranchen-Emission des deutschen Immobilienkonzerns Vonovia SE getrieben wurde. Die Wiederbelebung des Neuemissionsmarktes und âhawkishâ geprĂ€gte Kommentare vor der EZB-Sitzung im September lieĂen insbesondere die RisikoprĂ€mien von Corporate Investment-Grade-Titeln um knapp sechs Basispunkte steigen.
Die systematische Abschöpfung von NeuemissionsprĂ€mien allein reicht jedoch noch nicht fĂŒr ein ausgewogenes Portfolio aus. Die Kombination von neu emittierten Anleihen mit einem von Ratingagenturen als sicher und stabil bewerteten Anleihen-Portfolio (vom SekundĂ€rmarkt) und mit Derivaten kreiert eine schlagfertige Kombination, um Cash liquide und mit auskömmlicher Rendite zu parken. Bei den Derivaten handelt es sich um sogenannte Credit Default Swaps, die den KĂ€ufer gegen einen Zahlungsausfall des Anleiheemittenten oder Kreditnehmers absichern. Hier wird sozusagen die Pleite des jeweiligen Staates oder Unternehmens abgesichert. Das lĂ€sst sich vergleichen mit einer BĂŒrgschaft, die man vielleicht schon mal als Student bei einem Erstbezug der eigenen vier WĂ€nde von den Eltern bekommen hat. Mit dem Verkauf der Kreditausfallversicherungen kann systematisch eine PrĂ€mie erwirtschaftet werden. Das kontinuierliche Screenen und Analysieren des Portfolios, auch nach Nachhaltigkeits-Kriterien, ist dabei sehr wichtig, gewĂ€hrleistet dies doch einen positiv rentierlichen LiquiditĂ€tsersatz. Denn Sicherheit geht bei dieser Art der Geldanlage vor!
Autor: Claus TumbrĂ€gel, Vorstand und geschĂ€ftsfĂŒhrender Gesellschafter der nordIX AG
