BIP Deutschland: Hohe Resilienz in Q4, aber Lockdown belastet zunehmend - Nord LB

Das Statistische Bundesamt in Wiesbaden hat heute Vormittag eine vorläufige Schätzung zur Entwicklung des Bruttoinlandsprodukts im vierten Quartal 2020 veröffentlicht. Demnach konnte die Wirtschaftsleistung zum Jahresende 2020 trotz des seit Anfang November andauernden Lockdowns leicht zulegen. Das preis-, saison- und kalenderbereinigte BIP erhöhte sich minimal um 0,1% gegenüber dem Vorquartal. Dies entspricht weitgehend den Schätzungen der zuvor befragten Volkswirte und Analysten. Zum Vorkrisenniveau bleibt noch ein Abstand von 3,9%.

Im dritten Quartal hatte sich die deutsche Wirtschaft noch sehr kräftig von dem Einbruch während der ersten Coronawelle erholen können. Mit dem Beginn der zweiten Infektionswelle und den seit Anfang November mehrfach verschärften Lockdownmaßnahmen wurde dieser rasante Aufholprozess jedoch unterbrochen. Gleichwohl konnte die deutsche Wirtschaft ein erneutes Abgleiten in die Rezession – eine double-dip Recession – vermeiden.

Für die Resilienz der deutschen Wirtschaft im Herbst gibt es mehrere Erklärungen. Vor allem ist dies der hohen Dynamik in der Industrie und Bauwirtschaft zu verdanken, wodurch der teils dramatische Einbruch der wirtschaftlichen Aktivität in den besonders von Kontaktbeschränkungen betroffenen Wirtschaftsbereichen kompensiert werden konnte. Die meisten Unternehmen dürften zudem besser auf die zweite Welle vorbereitet gewesen sein, Störungen der Lieferketten blieben bislang weitgehend aus und die sehr hohe Auslandsnachfrage hat ebenfalls gestützt.

Allerdings muss berücksichtigt werden, dass die Einschränkungen der wirtschaftlichen Aktivität mit der Verschärfung des Lockdowns Mitte Dezember noch einmal deutlich zugenommen haben. Insofern wird das laufende Quartal schwächer verlaufen, zumal von einer Verlängerung der Eindämmungsmaßnahmen über die gesamten Wintermonate auszugehen ist.

Der deutsche Aktienmarkt konnte sich heute Vormittag nicht von den Verlusten der vergangenen Tage erholen, der DAX blieb vorerst unter der Marke von 13.600 Punkten. Hier scheinen aber weniger die in Nuancen besser oder schlechter ausfallenden Wirtschaftsdaten am aktuellen Rand, sondern vielmehr die Pandemieentwicklung und der Verlauf der Impfkampagnen eine entscheidende Rolle zu spielen. Nachrichten zu Virusmutanten, Produktions- und Lieferschwierigkeiten von Impfstoffherstellern und Fragen zur Impfstrategie haben die Euphorie augenscheinlich gedämpft.

Auch wenn die Impfkampagne aktuell „ruckelt“, gibt es weiter gute Gründe, für die Wirtschaftsentwicklung im Jahr 2021 optimistisch zu bleiben. Die Lockdownmaßnahmen scheinen zu wirken, die Zahl der Neuinfektionen sinkt deutlich. Ab dem Frühjahr rechnen wir mit einer kräftigen Zunahme der wirtschaftlichen Aktivität – sofern größere Rückschläge bei den Impfungen ausbleiben. Bereits Anfang 2022 dürfte das Vorkrisenniveau wieder erreicht werden. Für 2021 rechnen wir mit einem BIP-Wachstum von 3,5%, für 2022 sogar mit einem Plus von rund 4%. Bis zur vollständigen Überwindung der Pandemie bleibt aber eine Unterstützung durch Fiskal- und Geldpolitik notwendig.

Fazit: Die deutsche Wirtschaft hat sich bis zum Jahresende als sehr widerstandsfähig erwiesen. Trotz des Lockdowns legte das reale Bruttoinlandsprodukt sogar leicht um 0,1% zum Vorquartal zu. Ein erneutes Abtauchen in die Rezession ist somit abgewendet, allerdings werden die Belastungen des Lockdowns im ersten Quartal nicht mehr vollständig zu kompensieren sein. Nach einem Rückgang des BIP in Q1 ist aber eine beschleunigte Erholung wahrscheinlich, wir erwarten ein BIP-Wachstum von 3,5% für 2021. Alle Anstrengungen sind nun auf eine erfolgreiche und schnelle Impfkampagne auszurichten. Dies ist und bleibt der entscheidende Faktor im Kampf gegen die Pandemie und für eine nachhaltige wirtschaftliche Erholung von der Coronakrise.