EZB senkt Prognosen deutlich: Zinswende weit in die Zukunft verschoben - Nord LB Kolumne

Die EZB hat wie auf ihrer heutigen Ratssitzung auf die deutliche Abkühlung des gesamtwirtschaftlichen Umfelds reagiert. Sie musste ihre Prognosen massiv auf ein realistisches Niveau senken. Bild und Copyright: telesniuk / shutterstock.com.

Die EZB hat wie auf ihrer heutigen Ratssitzung auf die deutliche Abkühlung des gesamtwirtschaftlichen Umfelds reagiert. Sie musste ihre Prognosen massiv auf ein realistisches Niveau senken. Bild und Copyright: telesniuk / shutterstock.com.

Nachricht vom 07.03.2019 07.03.2019 (www.4investors.de) - Die Europäische Zentralbank (EZB) hat auf ihrer heutigen Sitzung wie erwartet auf die starke Eintrübung des gesamtwirtschaftlichen Umfelds reagiert. Wenig überraschend war die Entscheidung, dass die Leitzinsen unangetastet und somit auf ihren historischen Tiefstständen bleiben. Der Hauptrefinanzierungssatz verharrt bei 0,00%, der Satz für die Einlagefazilität bei -0,40% und der Zins für die Spitzenrefinanzierungsfazilität bei 0,25%.

Allerdings hat die EZB – für einige Marktteilnehmer überraschend – bereits im März neue Beschlüsse gefasst. So wurde die Formulierung der Forward Guidance für die zukünftige Entwicklung der Leitzinsen derart verändert, dass bis Ende 2019 Leitzinsen auf dem aktuellen Niveau erwartet werden. Aus unserer Sicht wird der Einlagesatz frühestens ab Mitte 2020 angehoben. Eine erste Erhöhung des Hauptrefinanzierungssatzes rückt aus unserer Sicht sogar erst zum Jahresende 2020 auf die Agenda der Notenbank.

Die Forward Guidance für die Reinvestmentpolitik blieb unverändert, wegen des Bezugs auf den ersten Zinsschritt hat sich aber auch hier der Zeitplan verschoben. Wir schließen aus den heutigen Maßnahmen (insb. TLTRO III-Serie bis März 2021) und den Äußerungen Mario Draghis, dass eine deutliche Reduktion der Überschussliquidität für lange Zeit nicht angestrebt wird. Die EZB wird daher mindestens bis Ende 2021 Fälligkeiten aus dem EAPP vollständig reinvestieren.

Zudem haben die Frankfurter Währungshüter – wie von uns erwartet – eine weitere Serie gezielter langfristiger Refinanzierungsgeschäfte (TLTRO) beschlossen. Die TLTRO III-Serie startet im September 2019 und endet im März 2021. Die Laufzeit beträgt jeweils zwei Jahre und die Konditionen richten sich nach dem durchschnittlichen Leitzins (Hauptrefinanzierungssatz).

Mit der dovishen Anpassung der Forward Guidance und dem neuen Stimulus durch die TLTRO III-Serie reagiert die EZB auf die merkliche Abkühlung des gesamtwirtschaftlichen Umfelds in den vergangenen Monaten. Die Korrektur der Projektionen fiel recht drastisch aus, auch weil die Dezemberprognosen bereits zum damaligen Zeitpunkt von einem gewissen Zweckoptimismus gekennzeichnet waren. Die EZB erwartet nun ein reales Wachstum von 1,1% statt 1,7% für 2019 bzw. 1,6% und 1,5% für die beiden Folgejahre. Auch der Inflationsausblick fällt mit 1,2%, 1,5% und 1,6% für die Jahre 2019 bis 2021 sehr viel verhaltener aus. Die Risiken für den Ausblick bezeichnete Draghi als weiterhin abwärts gerichtet.

Fazit: Die EZB hat wie von uns erwartet auf ihrer heutigen Ratssitzung auf die deutliche Abkühlung des gesamtwirtschaftlichen Umfelds reagiert. So musste sie ihre Prognosen massiv auf ein realistisches Niveau senken, der Dezemberausblick war damals bereits zu optimistisch. Aber auch weiterhin sieht die EZB die Risiken abwärts gerichtet, auch weil die EZB keinen Einfluss auf Protektionismus oder Brexit hat. Die Forward Guidance für die Leitzinsen wurde angepasst und so eine Leitzinserhöhung zumindest für 2019 ausgeschlossen. Erst ab Mitte 2020 ist eine erste Anhebung des negativen Einlagesatzes möglich. Zudem stützt die Notenbank die Kredit- und Wirtschaftsentwicklung mit einer neuen Serie von längerfristigen Refinanzierungsgeschäften (TLTRO III). Der EZB-Rat hat einstimmig (!) die Zinswende weit in die Zukunft verschoben – diese könnte gar bis zum nächsten Aufschwung auf sich warten lassen. Dies drückt auch die längerfristige Rendite von Bundesanleihen abwärts, angesichts hoher politischer Risiken sind gar Negativrenditen wieder möglich. Offensichtlich wurde der richtige Zeitpunkt für die Zinswende verpasst, im aktuellen Umfeld erscheint eine Leitzinsanhebung in der Tat als nicht adäquat. (Redakteur: Kolumnist  Kolumnist auf Twitter )


Disclaimer: Dieser Text ist eine Kolumne der Nord LB. Der Inhalt der Kolumne wird von 4investors nicht verantwortet und muss daher nicht zwingend mit der Meinung der 4investors-Redaktion übereinstimmen. Jegliche Haftung und Ansprüche werden daher von 4investors ausdrücklich ausgeschlossen!

Exklusiv-Berichte und Interviews aus der 4investors Redaktion:
PfeilbuttonMagForce: 2020 soll der US-Markt erobert werden


News und Informationen zur Euro - Währung Aktie

13.07.2015 - Griechenland-Krise: Weißer Rauch aus Brüssel - DAX und Euro gewinnen deutlich

Original-News von Euro - Währung - DGAP



Weitere Nachrichten aus der 4investors-Redaktion

21.03.2019 - SFC Energy: Folgeauftrag für Tochter PBF
21.03.2019 - Berentzen setzt auf Innovationen - Dividende wird erhöht
21.03.2019 - Heidelberg Pharma: „Jahresverlust etwas geringer als prognostiziert”
21.03.2019 - First Sensor peilt 10 Prozent operative Rendite für 2020 an
21.03.2019 - Corestate: Schnidrig fest zum CEO berufen
21.03.2019 - Basler enttäuscht mit dem Ausblick für 2019 - Aktie stürzt ab
21.03.2019 - RIB Software: Auftrag aus dem Eiffage-Konzern
21.03.2019 - MagForce: Fortschritte in Polen
21.03.2019 - IBU-tec hebt die Dividende an
21.03.2019 - Wirecard Aktie: Platzt die nächste Bombe?


Chartanalysen

21.03.2019 - Wirecard Aktie: Platzt die nächste Bombe?
21.03.2019 - Bayer Aktie: Es kam, wie es kommen musste…
20.03.2019 - Bayer Aktie: Der Monsanto-Crash als Kaufgelegenheit?
20.03.2019 - Wirecard Aktie: Das sieht nicht gut aus!
20.03.2019 - Evotec Aktie: Jetzt! Endlich! Oder doch nicht?
20.03.2019 - Paragon Aktie: Die Luft wird verdammt dünn!
20.03.2019 - Steinhoff Aktie: Weitere deutliche Kursverluste voraus?
20.03.2019 - Mologen Aktie: Ungebremst weiter in Richtung Abgrund?
20.03.2019 - Aixtron Aktie: Kursziel 10 Euro oder neuer Einbruch?
20.03.2019 - Wirecard Aktie: Eine Gelegenheit zum Einstieg?


Analystenschätzungen

21.03.2019 - Fuchs Petrolub: Kaum noch Aufwärtspotenzial
21.03.2019 - BMW: Marge in der Kritik
21.03.2019 - Deutsche Post: Konkurrenz ermöglicht Veränderung
21.03.2019 - H&R: Prognose liegt über dem Konsens
21.03.2019 - Lanxess: Aktie wird hochgestuft
20.03.2019 - Fraport: Dividende überrascht
20.03.2019 - Fuchs Petrolub: Minus macht die Aktie attraktiver
20.03.2019 - Klöckner: Weiter auf Wachstumskurs
20.03.2019 - Bayer: Gerichtsurteil sorgt für Abstufung der Aktie
20.03.2019 - Leoni: Abschied von der Dividende


Kolumnen

21.03.2019 - USA: Fed setzt Zinspause fort bis sich der konjunkturelle Nebel gelichtet hat - Nord LB Kolumne
21.03.2019 - Fed: Zinserhöhungen sind 2019 vom Tisch - VP Bank Kolumne
21.03.2019 - Commerzbank Aktie: Pullback oder Trendwende? - UBS Kolumne
21.03.2019 - DAX: Aufwärtstrend bekommt Gegenwind - UBS Kolumne
21.03.2019 - DAX 30 scheitert zunächst, 200-Tage-Linie deutliche Hürde - Donner & Reuschel Kolumne
20.03.2019 - Erster Börsentag erlaubt keinen Blick in die Zukunft
20.03.2019 - S&P 500 zuletzt mit Dynamik: V-Formation und „die“ 2.800 - Donner & Reuschel Kolumne
20.03.2019 - OPEC+ alternativlos – US-Ölindustrie freut sich - Commerzbank Kolumne
20.03.2019 - EuroStoxx 50: Das neue Verlaufshoch ist da - UBS Kolumne
20.03.2019 - DAX: Knapp vor der Hürde nach unten gedreht - UBS Kolumne

All Right Reserved by minimalthemes - ©2018 Stoffels & Barck GbR