Aurelius Aktie: Kann sich der Aktienkurs verdoppeln?

Am Montag konnte die Aurelius Aktie auf das Tags zuvor vorgelegte Statement des Beteiligungskonzern zu den Attacken der Hedgefonds um „Gotham City Research“ reagieren. Aktienkurse zwischen 41,215 Euro und 43,55 Euro sowie ein 3,52-prozentiges Tagesplus auf XETRA-Schlusskursbasis (42,145 Euro) zeigen: Besonders überzeugt hat Aurelius die Börse mit den Kommentaren nicht. Schon am Freitag erreichte der Anteilsschein der Süddeutschen in der Spitze der Erholungsbewegung 44,95 Euro, nachdem es zuvor zu einem Absturz binnen dreier Tage von 66,81 Euro auf bis zu 34,55 Euro kam.

Dass die Erholung gestern stockte, hat auch charttechnische Gründe. Der Blick auf den Chart der Aurelius Aktie zeigt in der breiten Zone zwischen 44,42 Euro und 45,87 Euro eine starke Widerstandszone mit einem Kernbereich oberhalb von 45 Euro. Hier war das Papier am Freitag wieder nach unten abgeprallt, sodass die Erholungsunterbrechung nicht komplett aus heiterem Himmel kam. Allerdings sollte diese Hürde schnell überwunden werden, wenn die Aurelius Aktie angesichts der hohen Nervosität am Markt nicht noch einmal in Richtung Verlaufstief abkippen soll. Die genannte breite Zone um die Marke von 45 Euro bleibt daher kurzfristig eine wichtige Trendmarke für den Aktienkurs der Süddeutschen.

Konter auf Gotham nicht der ganz große Wurf

Trotz der nur verhaltenen Kursreaktion bekam Aurelius zur Stellungnahme durchaus positive Reaktionen von Experten. Von der Commerzbank gibt es weiter eine Kaufempfehlung für das Papier mit einem Kursziel von 82 Euro. Dies wäre knapp eine Verdoppelung vom aktuellen Niveau aus – am Dienstagmorgen liegen die Indikationen für die Aurelius Aktie um 42,50/42,85 Euro. Die Antworten von Aurelius auf die Vorwürfe von Gotham werden als gut bewertet, der ganz große Wurf sei dem Unternehmen jedoch nicht gelungen, so das Fazit der Commerzbank. Die komplette Analystenstimme der Commerzbank zur Aurelius Aktie: hier klicken.

Aurelius: Die wichtigsten Argumente gegen Gotham Research
In einer Pressemeldung vom Sonntag führt Aurelius vor allem die folgenden neun Punkte gegen „Gotham City Research LLC“ auf. Die erhobenen Vorwürfe sind hier im Original in englischer Sprache nachlesbar: Aurelius Equity Opportunities SE + Co KGaA: The Next Arques AG or the next Philip Green?.

• “Das Konzernergebnis und die Jahresabschlussergebnisse der Tochtergesellschaften können einfach in Einklang gebracht werden, wenn man die Unterschiede zwischen IFRS und lokalen Berichtsstandards in Betracht zieht. Gotham tut das nicht.
• AURELIUS weist alle Eventualverbindlichkeiten und Haftungsverhältnisse im Detail aus. Gothams Berechnung zählt doppelt und kategorisiert falsch.
• Erträge aus der Auflösung negativer Unterschiedsbeträge aus der Kapitalkonsolidierung (bargain purchases) sind ein integraler und zulässiger Teil des Geschäftsmodels von AURELIUS. IFRS 3 regelt die Bilanzierungs- und Berechnungsweise dieser Erträge. AURELIUS erfüllt hier die relevanten Berichtspflichten.
• AURELIUS hat seit 2006 77 operative Gruppen akquiriert. Davon gingen lediglich vier in die Insolvenz (5,19%), während sie Teil des AURELIUS-Konzerns waren. Vor dem Hintergrund, dass AURELIUS entsprechend seiner Unternehmensstrategie notleidende Unternehmen kauft, ist das eine geringe Anzahl. Gothams Berechnung ist nicht nachvollziehbar.
• Der von AURELIUS in Ansatz gebrachte NAV ist vertretbar und plausibel. Eine einfache Berechnung zeigt, dass das implizite NAV/EBITDA Multiple bei 8,9x liegt - wie viele andere Multiples von nicht börsennotierten kleinen und mittelgroßen Unternehmen in Europa, die zwischen 7x und 10x liegen. Gothams NAV-Ableitung ist nicht plausibel.
• Es gibt einen guten Grund dafür, weshalb AURELIUS noch nie einen uneingeschränkten Bestätigungsvermerk erhalten hat: AURELIUS veröffentlicht keine individuellen Kaufpreise, denn dies würde zu Wettbewerbsnachteilen führen. Gothams Anschuldigung zeigt, dass es unsere Branche schlicht nicht versteht.
• AURELIUS hat einen unabhängigen CFO: Steffen Schiefer hält diesen Posten als Mitglied des Extended Management Board seit 2012 inne.
• Gemeinsam halten die AURELIUS Organe weiterhin einen signifikanten Anteil am Unternehmen. Ihre Interessen sind deckungsgleich mit denen der Aktionäre.
AURELIUS ist nicht Partei in mehr Zivilprozessen als andere Unternehmen seiner Größe auch. Strafrechtliche Verfahren sind keine anhängig.“