DAX wieder über 12.000 Punkte: Macht sich zu viel Hoffnung breit? - Nord LB Kolumne

Nachdem sich die Stimmung an den Börsen gestern etwas eingetrübt hatte, konnte der deutsche Leitindex DAX heute oberhalb der psychologisch wichtigen Marke von 12.000 Punkten in den Handel starten. Damit ist der gestern beobachtbare Pessimismus schnell wieder abgeebbt.

Der Auslöser des Stimmungsumschwungs an den Börsen scheint vor allem die Hoffnung zu sein, dass die Parlamentarier in London den harten Brexit doch noch verhindern könnten. In der Tat beginnen die internationalen Aktienmärkte zunehmend, auf eine weitere Verschiebung des EU-Austritts Großbritanniens zu hoffen, was helfen würde, das zeitnah drohende Chaos auf beiden Seiten des Ärmelkanals zumindest vorerst zu verhindern.

Zudem waren die Aktienmärkte unserer Auffassung nach schon in der Gefahr, die gestern gemeldeten Zahlen zum ISM PMI Manufacturing zu negativ zu bewerten. Der wichtige US-Stimmungsindikator ist im August zwar unter die Marke von 50 Punkten gefallen, signalisiert damit aber nur ein langsameres Wachstum der Wirtschaft der Vereinigten Staaten – und eben noch keine Rezession im Land der unbegrenzten Möglichkeiten! In der Tat gehen wir davon aus, dass die im Laufe der Woche noch zur Meldung anstehenden US-Wirtschaftsdaten bereits wieder ein freundlicheres Bild der Lage der Ökonomie der USA offenbaren sollten.

Auch Hoffnungen auf eine noch expansivere Ausrichtung der Geldpolitik in Frankfurt und Washington sollten den internationalen Aktienmärkten helfen. Die EZB-Sitzung in der kommenden Woche wirft bereits ihren Schatten voraus.

Mit Blick auf die internationalen Aktienmärkte bleibt inzwischen festzuhalten, dass die Dividendenpapiere fundamental gesprochen sicherlich nicht mehr günstig bewertet sind. Das KGV des breiten US-Leitindexes S&P 500 notiert auf Basis der Konsensgewinnschätzung für 2019 aktuell bei knapp oberhalb von 17,6; angesichts einer Dividendenrendite von um 2% (ebenfalls auf der Basis der Konsensschätzung für 2019) scheint also vor allem das niedrige Zinsniveau für die Asset-Klasse Aktien zu sprechen. So liegt die Rendite von US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren aktuell leicht unterhalb von 1,50%. Zudem könnten die internationalen Aktienmärkte mittlerweile schon zu viel Hoffnung auf positive Entwicklungen haben. Das Brexit-Chaos in London dürfte anhalten – und auch der Handelskonflikt zwischen Washington und Peking könnte zumindest kurzfristig noch zu Belastungen führen.

Fazit: Der DAX konnte heute wieder über die psychologisch wichtige Marke von 12.000 Punkten springen. Die Marktteilnehmer blicken also inzwischen nicht mehr so pessimistisch in die Zukunft. Aktien sind nun aber nicht mehr zu Schnäppchenpreisen zu erhalten. Zudem dürften derzeit weder der Handelskonflikt zwischen China und den USA, noch das Brexit-Chaos ad acta zu legen sein.

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