Trump verkündet neue Zölle auf chinesische Waren: Eskalation setzt sich fort! - Nord LB Kolumne

Der Handelskonflikt zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt, USA und China, geht in eine neue Runde. Man muss dabei wohl schon von einer gefährlichen Eskalation sprechen: Gestern Abend hat US-Präsident Donald Trump bekannt gegeben, dass die USA ab nächster Woche weitere Zölle auf importierte Waren aus China erheben wird. Das Importvolumen soll USD 200 Mrd. und der Zollsatz darauf 10% betragen. Ab 2019 ist sogar eine Verdopplung des Strafsatzes auf 20% geplant. Mit den im Verlauf dieses Jahres von Trump bereits eingeführten Zöllen werden demnach mittlerweile die Hälfte aller aus China importierte Waren mit Zöllen belegt. Trump begründete seine Entscheidung mit „unfairen“ Handelspraktiken der Chinesen.

Doch damit (noch) nicht genug! Sollte China seinerseits mit Vergeltungsmaßnahmen agieren, werde die USA umgehend weitere Zölle auf aus China importierte Waren mit einem Importvolumen von USD 267 Mrd. erheben. Dann wären alle Waren aus dem Reich der Mitte mit Zöllen belegt. Die für diese Woche geplanten Verhandlungen sind damit zunächst obsolet geworden.

Die Regierung in China wird heute beraten, wie sie auf diese Entwicklung reagieren wird. Kürzlich verkündete sie, dass das Land dann ebenfalls Zölle auf ein Importvolumen von USD 60 Mrd. aus China erheben werde. Bisher hatte es bereits auf USD 50 Mrd. Zölle erhoben. Da die gesamten Importe auch den USA aber nur USD 130 Mrd. betragen, werde sich die Regierung noch andere Maßnahmen vorbehalten. Zudem könnten die Zugangsmöglichkeiten für amerikanische Unternehmen auf den chinesischen Markt erschwert werden.

Der US-Präsident setzt damit seine bereits frühzeitig angekündigten Strafmaßnahmen gegenüber China um und kommt den Forderungen einiger seiner Wähler nach. Es ist aber mehr als fraglich, ob China nachgeben wird. Sollte dem Land keine Möglichkeit eingeräumt werden, auf den Vorwurf „unfairer“ Handelspraktiken zu reagieren, wird es wohl zu einer weiteren Eskalation kommen.

Für die US-Volkswirtschaft könnte dies durchaus Folgen haben, wenngleich unseres Erachtens wohl keine gravierenden. Insgesamt schwer vorhersehbar, insbesondere langfristig betrachtet, sind die Implikationen für Wachstum und Inflation: Sollte letztlich auf alle Importe aus China Zölle in Höhe von durchschnittlich 20% erhoben werden, ergäbe dies per se eine Staatseinnahme von etwa USD 100 Mrd. Sicherlich finden aber Substitutionen statt, die die Zolleinnahmen deutlich verringern werden. Fraglich ist, wer die Kosten trägt – chinesische Exporteure, US-Importeure oder die US-Konsumenten. Je nach Nachfrageelastizität dürften alle Beteiligten etwas beitragen müssen: Profite werden sinken, die Kosten der Verbraucher steigen. Damit sollte die Inflation zukünftig etwas höher ausfallen. Fraglich ist auch, wie stark tatsächlich einige US-Produzenten davon profitieren könnten. Letztlich zielt ja genau darauf Trumps‘ Strategie.

Wir rechnen perspektivisch durchaus mit einer gewissen Belastung des US-Wachstums und einem stärkeren Anstieg der Inflation – aber nur von wenigen Zehntelprozentpunkten. Damit dürfte sicherlich ein Teil des Wachstumsimpulses der von Trump beschlossenen Steuersenkungen wieder wettgemacht werden. Letztlich entscheidend wird sein, ob das derzeit vorherrschende hervorragende Unternehmens- und Verbrauchervertrauen nicht in Mitleidenschaft gezogen wird und dass die Kapitalmärkte stabil bleiben. Sollte es hier aber zu Verwerfungen kommen, wären die Auswirkungen – auch für die US-Wirtschaft – sicherlich gravierender als von der US-Regierung derzeit gehofft. Historisch betrachtet bedeuten Zölle auf allen Seiten Wohlstandsverluste!

Die Marktreaktionen heute Morgen fielen moderat aus – offenbar war bereits einiges eingepreist. Sowohl die asiatischen als auch die europäischen Aktienbörsen starteten im frühen Handel sogar mit leichten Gewinnen. Auch bei Renditen und Wechselkursen gab es kaum Bewegungen.

Fazit: Wie befürchtet hat US-Präsident Trump den Handelskonflikt mit China weiter verschärft. Neue Zölle werden auf Importe aus China in Höhe von USD 200 Mrd. Zölle erhoben. Weitere Zölle auf letztlich alle Waren aus China sind bereits avisiert. Fraglich wird sein, wie China darauf reagiert. Von Vergeltung bis Entgegenkommen ist wohl alles möglich. Die Maßnahmen werden aber die US-Konjunktur derzeit nicht aus der Bahn werfen – solange die Stimmung unter den Unternehmen und Verbrauchern so gut wie aktuell ist.

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