Schwellenländerbörsen korrigieren nach glänzendem Jahresstart - Commerzbank Kolumne

Der Jahresstart verlief für die EM-Aktienmärkte glänzend. Der MSCI EM-Index gewann im Januar 8,3%. Die robuste globale Konjunktur führt in weiten Teilen der Welt zu steigenden Gewinnerwartungen, so auch in vielen Ländern der Emerging Markets. Der schwache US-Dollar (-3,2% im Januar) sowie zum Teil steigende Rohstoffpreise (Rohöl: +3,7%) bildeten eine solide Basis für weitere Kursgewinne. Stark steigende US-Zinsen wurden von den Anlegern im Januar weitgehend negiert. Alle 11 EM-Sektoren wiesen im Januar Gewinne auf. Besonders gefragt waren die Bereiche Banken (+14,2%), Software (+13,2%) sowie Energie (+12,6%). Zyklische Sektoren wiesen somit gegenüber dem Defensivbereich eine Outperformance aus. Ein Korb aus EM-Währungen gewann gegenüber dem US-Dollar rd. 2,9% an Wert. Regional waren vor allem die Börsen in Brasilien, Russland und China gefragt. Ende Januar/Anfang Februar 2018 kam es dann jedoch teilweise zu kräftigen Gewinnmitnahmen. Auslöser für die Korrektur waren stärker als erwartet ausgefallene Stundenlöhne in den USA, die die Sorge vor rascher als prognostiziert anziehenden Inflationsraten und Zinsen schürten. Infolgedessen geriet die Börse in den USA für kurze Zeit ins Straucheln und riss die weltweiten Aktienmärkte mit sich nach unten. So büßten beispielsweise die im Januar 2018 stark gestiegenen H-Aktien (Hongkong) sämtliche Gewinne wieder ein, bevor sich das Geschehen in der zweiten Februarwoche wieder spürbar beruhigte. Alles in allem dürften die EM-Börsen kurzfristig weiter in einem unruhigen Fahrwasser schwimmen. Solide Makro- und Mikrodaten stehen im Widerstreit mit möglicherweise weiter anziehenden Preisen und steigenden Zinsen. Innerhalb unseres Regionenrankings bestätigen wir vorerst unser neutrales Votum für die Aktienmärkte in den Emerging Markets. Wir bevorzugen unverändert die Börsen in Europa.

Anleihen

Deutschland: ZEW-Umfrage (Februar), 11:00 Uhr

Die Woche startete an den europäischen Rentenmärkten mit recht verhaltenen Umsätzen. Es standen keine marktrelevanten Daten an. Zudem war in den USA Feiertag, so dass auch von dort keine Impulse kamen. Nachdem die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen am Freitag noch deutlich von 0,78% auf 0,70% zurückging, gab es gestern eine Gegenbewegung auf 0,735%. Wir denken, dass ein weiterer Anstieg der Renditen in nächster Zeit aber begrenzt sein dürfte. Durch den merklichen Anstieg der langfristigen Zinsen im Euroraum und auch in den USA (die zehnjährigen US-Treasuries kamen mit 2,94% der 3%-Schwelle sehr nahe – so hoch wie zuletzt Anfang 2014) und die Turbulenzen an den Aktienmärkten dürfte den Bären am Rentenmarkt allmählich die Luft ausgehen. Die bisher herrschende gute Stimmung der Wirtschaft im Euroraum könnte durch diese Entwicklungen gedämpft werden. In der aktuellen Woche stehen eine Reihe von Stimmungsindikatoren an: Für Deutschland die ZEW Konjunkturerwartungen (heute) sowie der Ifo-Geschäftsklimaindex (Donnerstag). Des Weiteren für den Euroraum die Einkaufsmanagerindizes für das Verarbeitende Gewerbe und die Dienstleistungen. Wir gehen bei allen Daten von leichten Rückgängen aus. Im Rennen um den Posten des EZB-Vize scheint alles auf Spaniens Wirtschaftsminister Luis de Guindos hinauszulaufen. Irland zog die Kandidatur des irischen Notenbankchefs Philip Lane zurück und gab bekannt, ebenfalls de Guindos unterstützen zu wollen. De Guindos und Lane waren die einzigen Kandidaten für den Posten des Stellvertreters von EZB-Präsident Mario Draghi. Die Neubesetzung gilt als richtungweisend für die 2019 anstehende Wahl eines Nachfolgers von EZB-Chef Mario Draghi. Die Aussichten von Bundesbank-Präsident Jens Weidmann auf den EZB-Chefsessel dürften steigen, sollte ein Südeuropäer Vize werden.

Aktien

BHP Billiton, Jahreszahlen
BP, Energy Outlook 2018
Deutsche Börse, Jahreszahlen
HeidelbergCement, Jahreszahlen
HSBC Holdings, Jahreszahlen
Wal-Mart Stores, Ergebnis Q4

Die europäischen Aktienbörsen rutschten trotz eines festeren Handelsstarts zum Wochenbeginn leicht in den negativen Bereich. Angesichts der Feiertage an vielen wichtigen Überseebörsen und im Vorfeld der Veröffentlichung wichtiger Sentimentindikatoren agierten die Anleger relativ zurückhaltend. Im deutschen Leitindex Dax 30 konnten sich vor allem die Aktien des Versorgers RWE (+2,4%) und der Deutschen Bank (+2,1%) positiv in Szene setzen. Dagegen fanden sich die Titel von Daimler (-2,1%) am anderen Ende der Kursliste wieder, nachdem Printmedien erneut Gerüchte um eine Abgasmanipulation bei Mercedes-Modellen lanciert hatten. In diesem Umfeld tendierten alle Automobilwerte schwächer. Im Euroraum konnten nur die rohstoffbasierten Branchen Grundstoffe (+0,5%) und Energie (+0,1%) leicht zulegen. Auch die Finanzbranchen hielten sich vergleichsweise stabil. Da der Kursdruck bei Daimler auch bei den Wettbewerbern für schlechte Stimmung sorgte, waren Automobile (-1,3%) der schwächste Sektor. Zusätzlich belastete ein Rückruf für LKWs und Pick-Ups bei Fiat Chrysler (-2,1%). An der Wall Street fand wegen des Presidents‘ Day gestern kein Handel statt. Auch die asiatischen Börsen tendierten heute Morgen in der Breite leicht schwächer. Während an den chinesischen Märkten weiterhin wegen der Goldenen Woche nicht gehandelt wurde, musste der Nikkei 225 nach dem starken Wochenstart wieder deutlichere Verluste hinnehmen.
Die europäischen Aktienbörsen werden angesichts der ausbleibenden Vorgaben nur wenig verändert erwartet.

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