Aurelius: So reagiert die Börse auf den Konter gegen die Hedgefonds um Gotham

Am Wochenende hat Aurelius eine detaillierte Stellungnahme zu den Vorwürfen vorgelegt, die von einer Hedgefondsgruppe um „Gotham City Research LLC“ zu massiven Short-Spekulationen gegen die Aktie der Beteiligungsgesellschaft genutzt wurde. Mit Erfolg: Der Aurelius Aktienkurs stürzte binnen dreier Tage von 66,81 Euro auf bis zu 34,55 Euro ab, die am Mittwoch erreicht wurden. Seitdem konnte sich das Papier erholen: Am Freitag kletterte die Aurelius Aktie bis auf 44,95 Euro, ging allerdings nur mit "/image/pfeil-unten.png" alt="Aktienkursverluste" title="Aktienkursverluste" class="pfeile" /> 40,71 Euro (-5,22 Prozent) ins Wochenende. Die BaFin hat Untersuchungen eingeleitet, ob ein Fall von Marktmanipulation vorliegt. Bei Aurelius werden juristische Möglichkeiten weiter geprüft.

Am späten Sonntag publiziert Aurelius die zugesagte ausführliche Stellungnahme zu den Behauptungen von Gotham Research. Darin erklärt der Beteiligugskonzern, dass die Vorwürfe in ihrer Substanz falsch seien. Auf 17 Seiten wird in englischer Sprache auf die Positionen von Gotham eingegangen. Aurelius führt weiter aus, dass Gotham fundamentale intellektuelle Fehler gemacht habe. Die Schlussfolgerungen seien ausnahmslos falsch. So berichten Tochtergesellschaften von Aurelius teils in einem lokalen Berichtsstandard, Aurelius berichtet in IFRS. Hier müssen die Unterschiede in Betracht gezogen werden, so die Süddeutschen unter anderem.

Auf die nun veröffentlichte Stellungnahme reagiert die Börse am frühen Montagmorgen mit spürbaren Kursgewinnen. Aktuelle Indikationen für die Aurelius Aktie liegen um 43,00/43,40 Euro, bleiben bisher damit aber deutlich unterhalb des Erholungshochs vom Freitag. Abzuwarten bleibt, was der XETRA-Handel für den Titel bringen wird, zumal „Gotham City Research“ weitere Kommentare angekündigt hat und nach der Erholungsbewegung nun auch wieder charttechnische Faktoren eine Rolle spielen könnten: Der Blick auf den Chart der Aurelius Aktie zeigt in der breiten Zone zwischen 44,42 Euro und 45,87 Euro eine starke Widerstandszone mit einem Kernbereich oberhalb von 45 Euro – exakt hier liegt das Erholungshoch.

Das sagt Aurelius zu den Gotham-Vorwürfen im Detail
In einer aktuellen Pressemeldung führt Aurelius vor allem die folgenden neun Punkte gegen „Gotham City Research LLC“ auf. Die erhobenen Vorwürde sind hier im Original nachlesbar: Aurelius Equity Opportunities SE + Co KGaA: The Next Arques AG or the next Philip Green?.

• “Das Konzernergebnis und die Jahresabschlussergebnisse der Tochtergesellschaften können einfach in Einklang gebracht werden, wenn man die Unterschiede zwischen IFRS und lokalen Berichtsstandards in Betracht zieht. Gotham tut das nicht.
• AURELIUS weist alle Eventualverbindlichkeiten und Haftungsverhältnisse im Detail aus. Gothams Berechnung zählt doppelt und kategorisiert falsch.
• Erträge aus der Auflösung negativer Unterschiedsbeträge aus der Kapitalkonsolidierung (bargain purchases) sind ein integraler und zulässiger Teil des Geschäftsmodels von AURELIUS. IFRS 3 regelt die Bilanzierungs- und Berechnungsweise dieser Erträge. AURELIUS erfüllt hier die relevanten Berichtspflichten.
• AURELIUS hat seit 2006 77 operative Gruppen akquiriert. Davon gingen lediglich vier in die Insolvenz (5,19%), während sie Teil des AURELIUS-Konzerns waren. Vor dem Hintergrund, dass AURELIUS entsprechend seiner Unternehmensstrategie notleidende Unternehmen kauft, ist das eine geringe Anzahl. Gothams Berechnung ist nicht nachvollziehbar.
• Der von AURELIUS in Ansatz gebrachte NAV ist vertretbar und plausibel. Eine einfache Berechnung zeigt, dass das implizite NAV/EBITDA Multiple bei 8,9x liegt - wie viele andere Multiples von nicht börsennotierten kleinen und mittelgroßen Unternehmen in Europa, die zwischen 7x und 10x liegen. Gothams NAV-Ableitung ist nicht plausibel.
• Es gibt einen guten Grund dafür, weshalb AURELIUS noch nie einen uneingeschränkten Bestätigungsvermerk erhalten hat: AURELIUS veröffentlicht keine individuellen Kaufpreise, denn dies würde zu Wettbewerbsnachteilen führen. Gothams Anschuldigung zeigt, dass es unsere Branche schlicht nicht versteht.
• AURELIUS hat einen unabhängigen CFO: Steffen Schiefer hält diesen Posten als Mitglied des Extended Management Board seit 2012 inne.
• Gemeinsam halten die AURELIUS Organe weiterhin einen signifikanten Anteil am Unternehmen. Ihre Interessen sind deckungsgleich mit denen der Aktionäre.
AURELIUS ist nicht Partei in mehr Zivilprozessen als andere Unternehmen seiner Größe auch. Strafrechtliche Verfahren sind keine anhängig.“