Wolftank-Adisa: Viel Phantasie bei der Bewertung der Aktie

Durch die Pandemie hat sich Wolftank-Adisa wieder verstärkt auf die Geschäfte in Europa fokussieren müssen. Die Unmöglichkeit des Reisens hat die Erschließung anderer Märkte erschwert. Und so werden derzeit mehr als 90 Prozent des Umsatzes in Europa erwirtschaftet. Dabei liegt der absolute Schwerpunkt der Arbeiten auf Italien.

Mehr und mehr werden Wasserstoff und LNG zum Treiber bei Wolftank-Adisa. In beiden Bereichen besteht am Markt ein großer Bedarf. Nutzfahrzeuge sollen künftig in immer größeren Zahlen mit diesen Antrieben ausgerüstet werden, die Infrastruktur hinkt aber noch massiv hinterher. Bisher gibt es nur wenige Tankstellen, die entsprechende Fahrzeuge auftanken können. Hier setzt Wolftank-Adisa an.

Wie Vorstand Peter Werth auf dem Hamburger Investorentag (HIT) von Montega deutlich macht, hat man allein aus dem Bereich Wasserstoff aktuell Anfragen im Volumen von 150 Millionen Euro vorliegen. Angebote erstellt hat das Unternehmen für mögliche Aufträge im Volumen von 40 Millionen Euro. Bei möglichen Orders im Volumen von 35 Millionen Euro ist man inzwischen auf der Shortlist. Wie hoch die Auftragsvergabe letztlich ist, kann Werth nicht realistisch sagen. Einige Millionen dürften zunächst aber sicherlich hängenbleiben. Der Vorstand wertet dies als einen Anfang, der Bereich ist noch im frühen Stadium. Das Entwicklungspotenzial ist jedoch enorm, wenn man berücksichtigt, dass in Europa bis 2030 500.000 LKWs allein mit Wasserstoff betrieben werden sollen.

Bisher werden 6 Prozent des Umsatzes im Wasserstoff-Bereich gemacht, die Margen sind mit 24 Prozent dabei interessant. Zum Vergleich: Mit Umweltdienstleistungen erzielt Wolftank-Adisa (WKN: A2PBHR, ISIN: AT0000A25NJ6, Chart, News) eine Marge von 18 Prozent.

Bei der Bewertung der Aktie sieht der Vorstand offenbar noch einiges an Phantasie. Dazu hat er in Hamburg eine Statistik bemüht. Die Gesellschaft hat eine Marktkapitalisierung von rund 70 Millionen Euro, der Umsatz kam zuletzt auf etwa 45 Millionen Euro. Das Verhältnis vom Umsatz zur market cap liegt somit bei etwa 1,6. Andere Unternehmen aus dem Wasserstoffbereich werden deutlich höher bewertet. Eine Nel ASA aus Norwegen kommt auf fast 30, eine Ballard schafft 33,5, ITM Power steht bei 300. Hier liegt der Umsatz bei 5 Millionen Euro, während die Marktkapitalisierung 1,5 Milliarden Euro beträgt. Werth hofft, dass dieses Ungleichgewicht im Laufe der Zeit geringer werden wird.