PNE AG: Stille Reserven im dreistelligen Millionenbereich

Bis zum 11. Juni können Interessenten eine neue Anleihe der PNE AG zeichnen. Das Papier hat ein Volumen von 65 Millionen Euro, es läuft über fünf Jahre. Der genaue Zinssatz steht noch nicht fest, die Zinsspanne liegt bei 6,5 Prozent bis 7,5 Prozent. Investoren einer bis 2027 laufenden Anleihe können ihre Papiere bis zum 9. Juni in den neuen Titel umtauschen.

Im Exklusivinterview mit der Redaktion von 4investors.de erläutert Heiko Wuttke, CEO der PNE AG, die Hintergründe der Emission. Wuttke spricht über die Projektpipeline der PNE AG, über die internationale Expansion sowie über ein verbessertes Risikoprofil. Der Vorstandschef sieht die politischen Ziele zur Energiewende positiv, hat aber auch klare Wünsche gegenüber der Politik. Angesprochen werden zudem das Thema Repowering und die Chancen rund um Batterie-Speicher-Systeme. Ferner geht es in dem Gespräch um den Wettbewerb in der Branche. Dazu Heiko Wuttke: „PNE positioniert sich hier bewusst als agiler und flexibler Clean Energy Solutions Provider.“

4investors.de: Sie wollen mit ihrer neuen Anleihe Wachstumsoptionen realisieren. Welche sind das?

Wuttke: Ziel dieser vorzeitigen Refinanzierung der Unternehmensanleihe 2022/2027 ist insbesondere die Verbesserung der Finanzierungsstruktur, vor allem der Fälligkeitenstruktur des Fremdkapitals und der Verfügbarkeit des Emissionserlöses bis zur Fälligkeit 2031. Die ausstehende Anleihe hat eine Restlaufzeit von nur noch einem Jahr. Die Anleihe dient der PNE-Gruppe ergänzend zur Bankfinanzierung als Finanzierungsinstrument, das unsere Handlungsfähigkeit erhöht und uns Flexibilität bietet. So können wir diesen Baustein auch nutzen, um das operative Geschäft voranzutreiben, wie etwa die Projektentwicklung oder die Zwischenfinanzierungen bei der Projektrealisierung darzustellen.

4investors.de: Warum sollten Investoren ihre 2027 auslaufende Anleihe in das neue Papier umtauschen?

Wuttke: Für Investoren bietet der Umtausch mehrere Vorteile. Zum einen können sie ihre bestehende Anlage frühzeitig in ein neues Papier mit längerer Laufzeit bis 2031 überführen und damit weiterhin von der Entwicklung von PNE profitieren. Zum anderen liegt die Verzinsung mit 6,75 Prozent bis 7,75?Prozent auf einem deutlich attraktiveren Niveau. Hinzu kommt ein unmittelbarer finanzieller Anreiz durch einen Barausgleich von 12,50?Euro je Anleihe zuzüglich aufgelaufener Zinsen. Wenn man den Barausgleich – auch Umtauschprämie genannt – rechnerisch auf die Anleihelaufzeit umlegt, erhöht sich die tatsächliche Rendite für Umtauschanleger spürbar. Zu guter Letzt hat sich PNE seit der Emission 2022 unternehmerisch deutlich weiterentwickelt und ist durch hohe, jährlich wiederkehrende Erträge aus der Stromerzeugung des Eigenbestands an Windparks für Anleiheinvestoren noch interessanter.

4investors.de: Wie sieht die Projektpipeline von PNE derzeit aus?

Wuttke: Wir haben unsere Projektpipeline 2025 aufgrund von veränderten Marktbedingungen – insbesondere im internationalen Umfeld – bewusst bereinigt und unser Risikoprofil durch die entsprechend höhere Qualität und Realisierungswahrscheinlichkeit der Projekte weiter verbessert. Mit 21,7?GW zum Ende des ersten Quartals 2026 lag die Projektpipeline auf einem hohen Niveau. Dabei ist der Schwerpunkt die Windenergie mit etwa 14,6?GW, während Photovoltaikprojekte rund 7,1?GW ausmachen.

4investors.de: Sie sprechen von Herausforderungen durch die politischen Rahmenbedingungen. Behindert sie die Politik der Bundesregierung bei ihren Wachstumsambitionen?

Wuttke: Grundsätzlich sieht PNE die politischen Ziele zur Energiewende positiv. Die Herausforderung liegt weniger in den Zielsetzungen als vielmehr in der Umsetzung. Zwar gibt es heute so viele genehmigte Projekte wie nie zuvor, diese können aber oft nicht zügig realisiert werden. Ein zentraler Engpass ist der Netzausbau, der mit dem Ausbau der Erneuerbaren nicht Schritt hält. Bei der Auswahl der Projekte ist eine netzdienliche Planung entscheidend, um die richtige Antwort auf die politischen Rahmenbedingungen zu haben.

4investors.de: Was wünschen sie sich von der aktuellen Politik, um erneuerbaren Energien weitere Impulse zu geben?

Wuttke: Unser ausdrücklicher Wunsch lautet: mehr Planungssicherheit. Wir brauchen stabile, langfristige Rahmenbedingungen, die über einzelne Legislaturperioden hinaus Bestand haben. Nur so können Investitionen effizient geplant und umgesetzt werden. Darüber hinaus bleibt der beschleunigte Netzausbau ein Schlüsselthema, ebenso wie insgesamt schlankere und schnellere Prozesse in Genehmigung und Umsetzung.

4investors.de: Was ist für sie in Zukunft wichtiger: Der Eigenbetrieb oder die Projektentwicklung?

Wuttke: Wir verfolgen hier bewusst keinen Entweder-oder-Ansatz, sondern ein integriertes Modell. Die Projektentwicklung bleibt unser Fundament, da sie die Pipeline und die Wertschöpfung speist. Gleichzeitig hat der Eigenbetrieb eine große Bedeutung, da er stabile und planbare Erträge liefert. Der Großteil unserer Windparks im Eigenbestand verfügt über gesicherte Einspeisetarife oder PPAs mit einer durchschnittlichen Restlaufzeit von rund 15 Jahren.

Wir agieren flexibel mit einem Mix aus dem Verkauf von Projekten und dem perspektivisch weiteren Ausbau des Eigenbetriebs. Daneben trägt aber auch unser Services-Segment immer mehr zum Ergebnis bei.

4investors.de: Wird Repowering das Instrument der Zukunft werden?

Wuttke: Repowering wird in Zukunft definitiv eine wichtige Rolle spielen. Bestehende Standorte können effizienter genutzt werden, indem alte Anlagen durch modernere und leistungsstärkere ersetzt werden. Gerade vor dem Hintergrund begrenzter Flächen und steigender Effizienzanforderungen bietet Repowering erhebliche Potenziale. Für Entwickler wie uns ist dies ein attraktiver Weg, zusätzliche Erträge zu generieren, ohne komplett neue Standorte erschließen zu müssen.

4investors.de: Ist für sie für die Zukunft der Bereich Wind oder der Bereich Photovoltaik interessanter und lukrativer?

Wuttke: Wir setzen klar auf einen technologieoffenen Ansatz. Windenergie bleibt das Rückgrat des Geschäftsmodells, was sich auch am hohen Anteil in der Pipeline zeigt. Gleichzeitig gewinnt Photovoltaik an Bedeutung – insbesondere als Ergänzung in integrierten Energieprojekten.

Die Kombination beider Technologien – ergänzt um Speicherlösungen – ermöglicht es, flexiblere und wirtschaftlich robustere Geschäftsmodelle zu entwickeln.

4investors.de: In ihrer Projektpipeline ist neben Deutschland vor allem Südafrika stark vertreten. Welche Pläne verfolgen sie dort in der Zukunft? Und welche Vorteile ergeben sich dort für PNE?

Wuttke: Südafrika ist für uns ein vielversprechender Opportunitätsmarkt. Wir sind dort seit vielen Jahren aktiv und verfügen über eine Pipeline von mehreren Gigawatt an Wind- und Photovoltaikprojekten. Der Markt zeichnet sich durch einen hohen Bedarf an neuer Energieinfrastruktur aus, gleichzeitig bieten langfristige Stromabnahmeverträge attraktive Renditen.

4investors.de: Sie wollen sich aus der Türkei und Kanada bei Projekten zurückziehen, in Vietnam ist dies bereits geschehen. Stehen weitere Länder oder Projekte zur Disposition?

Wuttke: Korrekt, wir fokussieren uns auf für unser Geschäftsmodell ausgerichtete und profitable Kernmärkte. Märkte, die unsere Renditeerwartungen nicht erfüllen, haben wir verlassen oder werden dies tun. Diesen Schritt haben wir 2024 mit dem Verkauf unseres US-Geschäfts eingeleitet und mit der Veräußerung unserer Aktivitäten in UK, Schweden und Panama fortgeführt. Die Märkte Kanada und Türkei sollen 2026 folgen, genauso wie unsere beiden Offshore-Märkte Lettland und Vietnam.

4investors.de: Andersherum gefragt: Welche Pläne haben sie bei der internationalen Expansion?

Wuttke: Die internationale Strategie zielt weniger auf breite geografische Expansion als auf gezielte Vertiefung in ausgewählten Märkten. Die größten Chancen sehen wir in unseren europäischen Kernmärkten, insbesondere in Deutschland, Frankreich und Polen, wo wir bereits eine starke Pipeline haben. Gleichzeitig gewinnt das Geschäft mit Industriekunden, die ihre Energieversorgung dekarbonisieren wollen, zunehmend an Bedeutung. Wir beobachten die Entwicklung der internationalen Märkte weiterhin, der Fokus liegt aktuell aber klar darauf, bestehende Kompetenzen auszubauen und Wertschöpfungstiefe zu erhöhen, statt neue Märkte um jeden Preis zu erschließen.

4investors.de: In den vergangenen Jahren haben sie unterm Strich rote Zahlen geschrieben, Analysten rechnen für 2026 aber wieder mit einem Gewinn. Sehen sie das auch so?

Wuttke: Die letzten Jahre waren stark von unserer Transformation vom reinen Projektentwickler hin zu einem integrierten Clean Energy Solutions Provider getrieben. Dabei haben wir in den Ausbau des Eigenbetriebs investiert – eine Entscheidung, die zwar kurzfristig das Ergebnis belastet, aber die Basis für stabile, wiederkehrende Erträge schafft. Gewinne aus Projekten, die in den Eigenbestand übernommen werden, werden auf Konzernebene eliminiert. Diese eliminierten, das heißt nicht realisierten Gewinne stellen sogenannte stille Reserven dar, die nicht sofort erkennbar sind. Sie belaufen sich auf über 150 Millionen Euro und sind wichtig für die Interpretation der Ergebnisse.

2026 sind wir gut ins Jahr gestartet: Insbesondere die Projektverkäufe sowie die gegenüber dem Vorjahr besseren Windverhältnisse haben zu dieser positiven Entwicklung beigetragen. Zudem sehen wir erste Erfolge unseres Transformations- und Kostenreduktionsprogramms Focus & Deliver. Wir sind daher für das weitere Jahr – und auch darüber hinaus – optimistisch.

4investors.de: Der Bereich Batterie-Speicher-Systeme wird für PNE immer wichtiger. Welche Wege wollen sie hier künftig gehen?

Wuttke: Wir gehen davon aus, dass Batteriespeichersysteme (BESS) deutlich an Bedeutung in unserem Geschäft gewinnen werden. Denn sie erhöhen nicht nur die Wirtschaftlichkeit von Photovoltaikprojekten, sondern dienen darüber hinaus der Netzstabilität: Sie federn die schwankende Erzeugung aus erneuerbaren Energien ab. Batteriespeicher sind daher ein zentraler Bestandteil unserer Strategie. Entsprechend freuen wir uns darüber, dass wir zum Jahresende 2025 den ersten Betriebsmanagementvertrag für einen deutschen BESS-Park mit über 100 MW Leistung unterschrieben und damit erfolgreich den Markteintritt in diesen Zukunftsmarkt erreicht haben.

4investors.de: Die Hauptversammlung hat jüngst den Vorschlag, neues genehmigtes Kapital zu schaffen, nicht angenommen. Welche Konsequenzen hat dies letztlich für PNE?

Wuttke: Natürlich hätten wir uns über neues genehmigtes Kapital gefreut. Allerdings verfügen wir als börsennotiertes Unternehmen am Kapitalmarkt auch über andere Finanzierungsinstrumente: Die Emission der neuen Anleihe zeigt, dass wir als PNE in der Lage sind, alternative Finanzierungslösungen zu nutzen, um unser Wachstum weiterhin umzusetzen.

4investors.de: Wie schätzen sie aktuell den Wettbewerb in der Branche ein?

Wuttke: Der Wettbewerb in der Branche nimmt klar zu, nicht zuletzt durch den starken Kapitalzufluss in erneuerbare Energien. Gleichzeitig wächst der Markt jedoch dynamisch, sodass sich weiterhin attraktive Chancen ergeben. PNE positioniert sich hier bewusst als agiler und flexibler Clean Energy Solutions Provider, der die gesamte Wertschöpfungskette abdeckt – von der Projektentwicklung über den Betrieb bis hin zu integrierten Energie- und Speicherlösungen. Diese breite Aufstellung ist ein wichtiger Differenzierungsfaktor im Wettbewerb.