Hensoldt Aktie: Bundeswehr-Chaos lässt Hoffnungen platzen

Bei Hensoldt droht ein schwerwiegendes Logistikproblem die Geschäftsperspektiven zu belasten. Nach einem Bericht der „WirtschaftsWoche” kommt es im ZEBEL-Logistikzentrum seit Wochen zu erheblichen Störungen bei der Ersatzteilversorgung der Bundeswehr und ihrer Industriepartner. mwb research zieht deshalb seine erst vor zwei Tagen geäußerte Erwartung einer möglichen Umsatzprognoseerhöhung für 2026 zurück. Das Analystenhaus senkt sein Kursziel für die Hensoldt Aktie von 62 auf 60 Euro und bestätigt die Verkaufsempfehlung für den TecDAX-Titel. Gegenüber dem aktuellen XETRA-Kurs von 85,38 Euro entspricht das einem rechnerischen Abwärtspotenzial von 29,7 Prozent.

Auslöser der Probleme soll eine neu eingeführte Software für die Lagerverwaltung sein. Laut „WirtschaftsWoche” verlassen derzeit kaum noch Ersatzteile das Logistikzentrum. Hochrangige Bundeswehrvertreter sollen die Situation mit Blick auf die Einsatzbereitschaft als „totale Katastrophe“ bezeichnet haben. Dem Bericht zufolge könnten Reparaturen an Militärfahrzeugen noch bis mindestens zum Jahresende erheblich beeinträchtigt bleiben. Hensoldt hat Schwierigkeiten im Zusammenhang mit der Lagerverlagerung eingeräumt und erklärt, besonders dringende Lieferungen mit der Bundeswehr abzustimmen. Eine detaillierte Erläuterung der technischen Ursachen oder einen Termin für die Wiederherstellung des regulären Betriebs hat das Unternehmen bislang nicht genannt.

Auch Deutz, Rheinmetall und RENK im Blick
Die Folgen könnten über Hensoldt hinausreichen. Beim inzwischen von DEUTZ übernommenen Unternehmen FFG sollen die Ersatzteilbestände laut dem Bericht zur Neige gehen. Dadurch droht für rund 150 Beschäftigte Kurzarbeit. Auch Rheinmetall könnte von den Lieferproblemen betroffen sein. Bei RENK sieht mwb research aufgrund des Wartungs- und Ersatzteilgeschäfts ebenfalls mögliche Auswirkungen, allerdings liegen bislang keine bestätigten unternehmensspezifischen Störungen vor. Für Hensoldt selbst wirft die Situation zusätzliche Fragen zur operativen Leistungsfähigkeit und Vertragserfüllung der Tochtergesellschaft ESG auf. Welche finanziellen Belastungen durch die Probleme entstehen könnten, ist derzeit nicht bezifferbar.

Vor den Quartalszahlen am 5. November zieht mwb research nun die zuvor erwarteten zusätzlichen Umsatzimpulse zurück. Die Analysten rechnen für 2026 mit Erlösen von 2,826 Milliarden Euro nach 2,455 Milliarden Euro im Vorjahr. Das EBITDA soll auf 544,3 Millionen Euro und das EBIT auf 350,4 Millionen Euro steigen. Beim Gewinn je Hensoldt Aktie stehen 1,79 Euro in der Prognose, bei der Dividende 0,72 Euro. Für 2027 erwartet mwb research einen Umsatz von 3,230 Milliarden Euro, ein EBITDA von 621,4 Millionen Euro, ein EBIT von 416,6 Millionen Euro sowie 2,19 Euro Gewinn je Aktie. Die Dividende wird auf 0,88 Euro geschätzt. Für 2028 prognostiziert das Analystenhaus einen weiteren Umsatzanstieg auf 3,776 Milliarden Euro. Das EBITDA soll 753,7 Millionen Euro erreichen, das EBIT 547,5 Millionen Euro und der Gewinn je Aktie 2,91 Euro. Die Dividende könnte auf 1,16 Euro steigen.

Zugleich erwartet mwb research, dass Hensoldt seine Nettoverschuldung von 285 Millionen Euro Ende 2025 auf 46,1 Millionen Euro Ende 2026 reduziert und 2027 eine Nettoliquidität von 308 Millionen Euro erreicht. Für Ende 2028 werden 520,8 Millionen Euro Nettoliquidität prognostiziert. Trotz dieser Wachstumserwartungen sieht das Analystenhaus die Bewertung der Aktie weiterhin kritisch. Die zusätzlichen Unsicherheiten durch die Ersatzteillogistik verstärken diese Einschätzung, zumal Dauer und wirtschaftliche Folgen der Störungen noch offen sind.