National-Bank: Beige Book berichtet von moderaten Binnenwachstum

Mit den Vorgaben aus Asien dürfte der heutige Handelstag wieder einmal im risk off-Modus starten. Die überwiegende Zahl der asiatischen Aktienmärkte hat sich der US-Tendenz vom Vorabend angeschlossen und liegt im Minus. Einzige Ausnahme ist der chinesische Aktienmarkt. Zum einen dürfte die Sorge vor einer nachhaltigen Abschwächung der weltwirtschaftlichen Entwicklung eine Rolle spielen. Zum anderen bleibt der weitere Kurs der US-Notenbank unklar. Aus dem Beige Book ist zwar abzulesen, dass die Wirtschaft in neun der zwölf Fed-Distrikte auf Expansionskurs liegt. Getragen wird dieser jedoch weiterhin nur von der Binnenwirtschaft. Die Industrie kommt einfach nicht in Gang. Das dürfte insbesondere auf die Aufwertung des USD zurückzuführen sein. Zugleich gab es gestern Aussagen von zwei US-Notenbankern, die beide sowohl Sorgen vor einer zu geringen Teuerung als auch der Auswirkungen einer Abschwächung der chinesischen Wirtschaft umtreibt. Dementsprechend zurückhaltend sehen sie den künftigen geldpolitischen Kurs der Fed. Genau dazu wird es heute eine weitere Aussage geben. Vor diesem Hintergrund waren Treasuries gestern gesucht, so dass die Aufstockung der 10jährigen T-Notes dank hoher Nachfrage problemlos verlief.

Aus Europa gab es dagegen kaum neue Nachrichten. Die griechischen Pläne zur Reformierung des Rentensystems werden von den Partnern kritisch gesehen. Die Erhöhung der Rentenbeiträge als Lösung für das Problem ist denn auch relativ einfallslos. Dadurch würde der Faktor „Arbeit“ nur zusätzlich belastet, so dass es (noch) unattraktiver wird, neue Arbeitsplätze im Land zu schaffen. Es ist wohl davon auszugehen, dass es darüber noch lange Diskussionen geben wird, die mit der Überprüfung der Reformfortschritte in der nächsten Woche beginnen werden. Dementsprechend wird Griechenland auch kein Thema auf der heute beginnenden ECOFIN-Tagung sein. Dass sich die europäischen Partner auf Gespräche zu weiteren Schuldenerleichterungen einlassen werden, ist in diesem Umfeld ebenfalls nicht zu erwarten.

Am Vormittag wird man auf die Daten zur italienischen Industrieproduktion schauen. Schließlich gab es aus dem Land in den letzten Wochen zahlreiche positive Überraschungen. Ob das Protokoll für die letzte Tagung des EZB-Rats tatsächlich detaillierte Informationen erhält, wie die Entscheidung im Dezember zustande kam, darf bezweifelt werden. Grundsätzlich wird jedoch die Bereitschaft signalisiert werden, dass sich eine Mehrheit der Mitglieder des EZB-Rats durchaus weitere geldpolitische Lockerungsmaßnahmen vorstellen kann, sollte es sich denn als notwendig erweisen.

Mit den Vorgaben aus Asien sollte der Bund Future freundlich in den Handelstag starten. Das spanische Schatzamt wird nach dem Erfolg der Platzierung der 10jährigen heute weitere Bonds vermarkten. Trotz der politischen Unsicherheit dürften die Anleihen sich sehr gut platzieren lassen. Im Tagesverlauf sollte sich der Bund Future zwischen 159,20 und 160,80 bewegen. Die Rendite von 10jährigen US-T-Bonds dürfte zwischen 2,02 und 2,18% liegen.

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