Saxo Bank: Marktverwerfungen und politische Verzerrungen könnten im Q1 Höhepunkt erreichen

Zum Jahreswechsel 2015 bestehen in der Welt massive wirtschafts- und geldpolitische Ungleichgewichte. Gleichzeitig sehen wir uns einer in dieser Form geradezu beispiellosen Ballung geopolitischer Risiken gegenüber. Bereits im ersten Quartal 2015 könnten die Märkte den Höhepunkt dieser Marktverwerfungen erleben. Die Saxo Bank hat ihren Jahresausblick für 2015 veröffentlicht. Im Mittelpunkt stehen die globalen Märkte und die zentralen Handelsempfehlungen für 2015.

Nie zuvor waren Weltwirtschaft und Wirtschaftspolitik derartig aus dem Lot. Wir sehen uns jetzt ernsten geopolitischen Risiken gegenüber, die sich noch verschärfen könnten, sollte der Ölpreis unter 60 Dollar pro Barrel fallen. Die Inflation befindet sich trotz der extrem lockeren Geldpolitik in den meisten Industrieländern sowie geldpolitischer Straffung in den Schwellenländern auf dem niedrigsten Stand seit Jahrzehnten. Die Federal Reserve ist die einzige Zentralbank einer entwickelten Volkswirtschaft, die bald in einen Straffungszyklus einsteigen dürfte – aller Wahrscheinlichkeit nach gegen Mitte des Jahres. Gleichzeitig notieren die Credit-Spreads unter den Ausfallraten, während Renditen und Volatilität ein nahezu historisches Tief erreicht haben.

Um die Weltwirtschaft wieder einigermaßen ins Gleichgewicht zu rücken, muss der konjunkturellen Abkühlung in den Emerging Markets gegengesteuert werden. Weiter gilt es, Deflation und steigende Schuldenquoten zu bekämpfen. Nach den Worten von Steen Jakobsen, Chefökonom der Saxo Bank, werde der Höhepunkt dieser Marktverwerfungen – bei Hochrechnung der 2014 beobachteten Trends – im ersten Quartal erreicht sein. Dann werde die EZB wohl die fatale Entscheidung treffen, ihr Heil in der Auflage eines neuen QE-Programms zu suchen. Jakobsen weiter: „Der Weg des geringsten Widerstandes wird 2015 schließlich ein schwächerer Dollar, stabile bis etwas höhere Energiepreise und unveränderte Zinssätze sein.“

Die Währungsmärkte werden 2015 erhebliche Volatilität erleben, wenn der US-Dollar im ersten Quartal weiter zulegt und sich – vor allem in Asien – die Möglichkeit von Währungskrisen abzeichnet. Die zentralen Forex-Handelsempfehlungen der Saxo Bank für Q1 2015 lauten: USD/CHF-Kaufposition im Hinblick auf mögliche Negativzinsen bei der Schweizerischen Nationalbank (SNB) im März 2015, Verkauf von Yuan gegen US-Dollar und schließlich gegen Yen, um für eine mögliche Abwertung des Yuan positioniert zu sein, in deren Folge China die Deflation in die übrige Welt exportieren würde.

Nach Erwartungen der Saxo Bank wird die Weltwirtschaft 2015 um 3,0 Prozent – gegenüber 2,2 Prozent in 2014 – wachsen. Niedrige Energiepreise, eine Lockerung der Sparpolitik in den entwickelten Volkswirtschaften sowie globales Handelswachstum dürften zu dieser Entwicklung beitragen. Umgekehrt stellen geopolitische Spannungen die größten Risiken für das Wachstum in 2015 dar. Im Einzelnen:

• Die US-Wirtschaft wird dank Konsum und niedrigeren Energiepreisen robust weiterwachsen. Die Saxo Bank geht für 2015 von einer Zuwachsrate von rund 3,0 Prozent in den USA aus.
Die Aussichten für die Eurozone bleiben schwierig. Während strukturelle Reformen nur sporadisch erfolgen, setzt der Privatsektor den Schuldenabbau fort. Beide Faktoren hemmen Wachstum und Inflation. Die Saxo Bank geht hier von einer Zuwachsrate von einem Prozent in 2015 aus.
2015 wird die britische Wirtschaft um 2,5 Prozent wachsen. Hierzu werden vor allem das kräftige Wachstum im Privatsektor sowie eine günstige Wirtschaftspolitik beitragen. Das größte Risiko besteht in der deutlichen Verlangsamung des Wohnimmobilienmarktes.
Die Saxo Bank bleibt skeptisch, inwieweit die gelockerte Geldpolitik der chinesischen Zentralbank den Rückgang des Wachstums in der Realwirtschaft aufhalten kann. Mit 6,7 Prozent liegt die Prognose der Bank für die chinesische Wachstumsentwicklung in 2015 unter den Markterwartungen.

Disclaimer: Der Text ist eine Kolumne der Saxo Bank. Der Inhalt der Kolumne wird von 4investors nicht verantwortet und muss daher nicht zwingend mit der Meinung der 4investors-Redaktion übereinstimmen. Jegliche Haftung und Ansprüche werden daher von 4investors ausdrücklich ausgeschlossen!