Nord LB – US-Arbeitsmarkt: Stundenlöhne sind das Haar in der schmackhaften Suppe!

Soeben wurden die Zahlen zum US-Arbeitsmarkt veröffentlicht. Mit 252.000 neugeschaffenen Stellen fiel im Dezember der Beschäftigungsaufbau moderater aus als im Vormonat, aber höher als erwartet. Der Wert des Vormonats wurde nach oben revidiert. Der Rückgang der Arbeitslosenquote auf 5,6% fiel deutlicher aus als erwartet.

Die beiden genannten Veröffentlichungen sind eindeutig positiv zu bewerten. Sie zeigen einen starken Arbeitsmarkt mit deutlichen Aufhellungen, die man sich vor einem Jahr noch nicht vorstellen konnte. Damit bewegt sich die Arbeitslosenquote auf einen Bereich zu, der traditionell mit der NAIRU verbunden wird: Unterhalb dieses Niveaus ist mit zunehmenden Inflationsgefahren zu rechnen, was derzeit sicherlich nicht zur Unzeit kommen würde. Anzumerken ist bei der Arbeitslosenquote höchstens, dass die niedrigere Arbeitslosenquote zu einem Teil auch einem Rückgang der Partizipationsrate geschuldet war.

Der hohe Stellenaufbau zieht sich dabei durch nahezu alle Sektoren: Betroffen sind der produzierende Bereich, der Transport und der Einzelhandel. Auch der Bausektor brummte wieder. Bemerkenswert ist, dass es im öffentlichen Dienst zu vermehrten Einstellungen kam – sogar auf der Bundesebene.

Als ein Haar in der ansonsten schmackhaften Suppe vom Labor Market ist eindeutig die Lohnentwicklung anzusehen: Nicht nur, dass die Stundenlöhne im Dezember um 0,2% M/M zurückgingen, auch die vormals recht starken Novemberzahlen wurden von 0,4% auf 0,2% M/M herunterrevidiert. Mit einer Jahresrate von 1,7% weist die Lohnentwicklung weiterhin keine Spur eines Preistreibers auf.

Dieser Arbeitsmarktbericht fügt sich gut in den positiven Datenkranz zur konjunkturellen Lage ein. Der ab dem II. Quartal letzten Jahres eingeschlagene Wachstumspfad bleibt robust. Dies kommt dem Arbeitsmarkt weiterhin zugute, was wiederum den privaten Konsum stützt. Allerdings dürften die Löhne keinen Beitrag dazu leisten können, dass die Kerninflationsrate schnell in den von der Federal Reserve angestrebten Bereich von 2% läuft. Dies dürfte sich aber verzögert im Verlauf der nächsten Quartale ergeben. Für die Einschätzung der Geldpolitik bleiben wir bei dem Szenario einer ersten Zinsanhebung im Juni 2015. Ein früherer Zeitpunkt ist angesichts einer vorsichtigen Herangehensweise der Notenbanker weniger wahrscheinlich, ein späterer könnte dagegen eine zu lange, extrem expansive Ausrichtung bedeuten.

Fazit: Der Beschäftigungsaufbau fiel mit 252.000 Personen und der Höherrevision erfreulich aus. Gleiches gilt für die weiter auf 5,6% rückläufige Arbeitslosenquote. Die Aufhellung auf dem Arbeitsmarkt setzt sich damit fort. Allerdings spiegelt sich die zunehmende Enge auf dem Arbeitsmarkt nicht in der Tendenz der Stundenlöhne wider, die nachgaben. Perspektivisch sollte sich allerdings dabei ein zunehmender Preisdruck nach oben aufbauen, der bei einer Arbeitslosenquote von 5,6% auch relativ schnell von statten wird gehen können. Die Federal Reserve wird die grundsätzlich positiven Entwicklungen auf dem Arbeitsmarkt erfreut zur Kenntnis nehmen und unseres Erachtens im Juni 2015 eine erste Zinsanhebung vornehmen.

Disclaimer: Dieser Text ist eine Kolumne der Nord LB. Der Inhalt der Kolumne wird von 4investors nicht verantwortet und muss daher nicht zwingend mit der Meinung der 4investors-Redaktion übereinstimmen. Jegliche Haftung und Ansprüche werden daher von 4investors ausdrücklich ausgeschlossen!