Small und Mid Caps in volatilen Märkten: Wie soll man sich als Anleger verhalten? - Warburg Invest

Wir befinden uns in rauen Börsenzeiten. Der Trend an den internationalen Börsen ist aktuell gerade negativ. Der DAX-Index hat seit Jahresbeginn 2022 rd. 12 Prozent verloren, der Nasdaq-100 sogar rd. 25 Prozent (Stand 17.5.22). Dazu ist auch die Volatilität sehr hoch. Der Volatilitätsindex VIX der Chicago Board Options Exchange hat Ende April (29.4.22) mit einem Wert von 33,40 einen höheren Ausschlag genommen als Ende Februar dieses Jahres mit Ausbruch des Ukraine-Krieges. Angesichts einer weiterhin hohen Inflation, einer fortdauernden angespannten Lage in der Ukraine, steigenden Rohstoffpreisen, schwierigen Lieferketten ist die Investition im Aktienmarkt eine große Herausforderung. Anleger setzen auf Branchen, die von der Inflation profitieren – so wie Energieerzeuger – oder wenig konjunkturabhängig sind so wie Basiskonsumgüterhersteller, Telekomunternehmen oder Pharmaproduzenten. Auch die Marktkapitalisierung der börsennotierten Unternehmen rückt in den Vordergrund. So gelten Small und Mid Caps als schwankungsanfälliger als die Börsendickschiffe. Sollten Anleger also in diesen volatilen Zeiten lieber die Finger von Small und Mid Caps lassen?

Auch wenn Small und Mid Caps durchschnittlich höhere Renditen erwirtschaften als Bluechips, eilt diesen der Ruf voraus, dies mit einer höheren Volatilität und damit einem höheren Risiko zu tun. Doch der Schein trügt. Wirft man den Blick auf europäische Small und Mid Caps, kann diese Annahme nicht bestätigt werden. In den vergangenen 20 Jahren haben der STOXX Europe Mid 200 Index und der STOXX Europe Small 200 Index einen höheren Ertrag p.a. mit einer geringeren Schwankungsbreite als der EURO STOXX 50 Index geliefert. Die Performance des STOXX Europe Mid 200 Index liegt in diesem Zeitraum bei 7,06 Prozent p.a., beim STOXX Europe Small 200 Index bei 7,63 Prozent p.a., während der EURO STOXX 50 Index 3,49 Prozent Rendite p.a. generierte. Die Volatilität lag in diesem Zeitraum beim STOXX Europe Mid 200 Index bei 18,42 Prozent und beim STOXX Europe Small 200 Index bei 18,20 Prozent, während sie beim EURO STOXX 50 Index bei 20,03 Prozent lag.

Small und Mid Caps schultern Krisen leichter

Auch bei der Recovery-Zeit, also dem Zeitraum, die ein Wert nach einem Kurseinbruch benötigt, um sein maximales Vorkrisen-Niveau zu erreichen, schlagen die Kleinen die Großen. Dies mag daran liegen, dass kleinere Unternehmen flexibler und schneller auf veränderte Umstände reagieren können. Aufgrund der schlankeren Strukturen müssen strategische und operative Unternehmensentscheidungen nicht in langwierigen Entscheidungsprozessen abgestimmt werden.

Ein aktiver Asset Management-Ansatz ermöglicht darüber hinaus die Auswahl von Small und Mid Cap-Aktien, die aktuelle Krisen und Herausforderungen am besten meistern oder sogar von ihnen profitieren können. Beispiel Energiekrise: Im Zuge des Ukraine-Krieges sind die Energiekosten explodiert. Vor allem energieintensive Branchen leiden unter den höheren Produktionskosten. Anders sieht es jedoch bei Unternehmen aus, die im Energiesektor tätig sind und somit von den Energiepreissteigerungen enorm profitieren. Auch Unternehmen aus dem Bereich der erneuerbaren Energien gehören zu den Gewinnern der gegenwärtigen Preisentwicklung. Denn der Ukraine-Krieg hat jedem vor Augen geführt, wie verletzlich die europäische Industrie ist, wenn Energieknappheit droht. Die EU-Kommission hat jüngst mit dem Energiepaket den Beschluss gefasst, bis 2030 den Anteil erneuerbarer Energie auf 45 Prozent zu steigern. Ein Unternehmen, das wir auf Basis dieser Entwicklung neu ins Portfolio aufgenommen haben, ist Siemens Gamesa Renewable Energy. Als einer der weltweit führenden Hersteller von Windkraftanlagen dürfte das Unternehmen von der stärkeren Förderung von erneuerbaren Energien profitieren.

Auch die allgemeine Inflation ist eine Herausforderung für Unternehmen. Vor diesem Hintergrund erachten wir es als umso wichtiger, in Unternehmen mit hoher Wettbewerbsqualität und damit verbundener Preissetzungsmacht zu investieren. Denn solche Unternehmen können höhere Preise durchsetzen, ohne dass die Marge leidet. Dieses Segment, welches auch die meisten Hidden Champions beinhaltet, ist seit jeher zentraler Bestandteil unserer Anlagestrategie.

Hohe Diversifikation von Small und Mid Caps senkt Risiko

Die Anlage in europäische Small und Mid Caps führt zu einer hohen Diversifikation und damit Risikoreduzierung des Portfolios. Mit einem Anteil von über 90 Prozent am gesamten Aktienmarkt bilden Nebenwerte den Großteil des verfügbaren Anlageuniversums ab. Aufgrund der geringeren Marktkapitalisierung nehmen die Unternehmen nur ein relativ kleines Gewicht im Portfolio ein. Dadurch ergibt sich auch eine hohe Branchen- und Länderdiversifizierung. Europa ist Heimat von vielen hochinnovativen Small und Mid Caps mit einem fokussierten Geschäftsmodell. Besonders die Hidden Champions unterliegen ihren eigenen spezifischen Wachstumstreibern und sind damit weniger von konjunkturellen Entwicklungen abhängig. Dies zahlt sich in Phasen des wirtschaftlichen Abschwunges besonders aus.

Der Mythos von risikoreichen Small und Mid Caps lässt sich also nicht belegen. Vielmehr tragen Small und Mid Caps zu einem diversifizierten Portfolio bei. Wirtschaftliche Krisen können besser gemeistert werden. Ein aktives Risikomanagement über einen entsprechend spezialisierten Fonds kann darüber hinaus die Unternehmen mit der höchsten Krisenresistenz selektieren.

Autor: Zoltan Koch, Fondsmanager des Warburg Fonds Small&MidCaps Europa bei Warburg Invest

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