USA: BIP-Wachstum bei soliden 2,1% – „Impulse“ vom Außenhandel! - Nord LB Kolumne

Soeben sind in den USA aktuelle Zahlen zur Entwicklung des Wirtschaftswachstums im IV. Quartal 2019 veröffentlicht worden. Demnach kam es im Land der unbegrenzten Möglichkeiten im Herbstquartal zu einer Fortsetzung des soliden Wachstums. Der annualisierte Zuwachs des realen BIPs notiert bei 2,1% und liegt damit leicht über dem Potentialwachstum. Dies ist weiterhin eine sehr erfreuliche Entwicklung. Diese Bekanntgabe überrascht einige skeptische Beobachter sicher positiv. Der konjunkturelle Einbruch ist – trotz kurzzeitlich sogar inverser Zinsstrukturkurve und eines zwischenzeitlich scharfen Handelskonflikts mit China – immer noch nicht eingetreten.

Ein Haar in der Suppe ist aber erkennbar: Beim Blick auf die Details fällt auf, dass der private Konsum (Wachstumsbeitrag: +1,2%-Punkten) an Dynamik verloren hat. Das war nach den eher enttäuschenden Einzelhandelsumsatzzahlen im Oktober und November – insbesondere der Kontrollgruppe – zu befürchten gewesen. Immerhin zeigte sich zuletzt im Dezember eine deutlichere Belebung, so dass die Kauflaune der US-Bürger wohl insgesamt ungebrochen zu sein scheint. Der Konsum sollte sich deswegen weiterhin als eine wichtige Stütze der Konjunktur erweisen.

Für einen deutlichen Rückenwind sorgte diesmal der Außenbeitrag (+1,5%-Punkte). Die monatlichen Zahlen zum Handelsbilanzdefizit hatten diese Tendenz richtig angezeigt. Im Zuge des Handelskonflikts mit China waren die Importe der USA deutlich stärker als die Exporte gesunken. Negativ in die BIP-Berechnung ging dagegen der deutliche Abbau der Vorräte ein (-1,1%-Punkte), was angesichts der monatlichen Indikatoren absehbar war. Die Ausrüstungsinvestitionen zogen nur leicht an (+0,1%-Punkte), nach der Stagnation im Vorquartal. Als Wachstumsbremse waren die gewerblichen Bauinvestitionen zu bezeichnen (-0,3%-Punkte), wohingegen vom privaten Wohnbau Impulse im Zuge des recht niedrigen Zinsniveaus ausgingen (+0,2%-Punkte). Die ersten Angaben zum US-BIP sind aber ziemlich revisionsanfällig.

Zu Beginn des I. Quartals 2020 scheint sich die Stimmung etwas aufgehellt zu haben. Die US-Konjunktur bleibt robust. Allerdings sind auch einige Risiken aufzuführen, wenngleich diese – entgegen einiger Skeptiker – nicht eingetreten sind. Zu verweisen ist dabei auf das Amtsenthebungsverfahren gegenüber Donald Trump, auf die Präsidentschaftswahlen im November, der Brexit, die globale Wachstumsabschwäche, Konflikte im Nahen Osten und der Ukraine sowie in den letzten Tagen die rasante Verbreitung des Coronavirus. Letzterer erhöht die Unsicherheit für die konjunkturelle Entwicklung zunächst einmal in China und wohl auch Asien. Sie bedeuten auch Einbußen für einzelne Unternehmen und Sektoren außerhalb dieser Region. Noch erscheint es allerdings verfrüht, die Wachstumsprognosen beispielsweise für die USA anzupassen.

Die heutigen Zahlen bestätigen das Szenario eines moderaten Wachstums, was zur Implikation für die Federal Reserve hat, dass sie tatsächlich gut abwarten kann. Die US-Konjunktur läuft solide, aber nicht überschäumend. Risiken sind vorhanden, aber noch nicht eingetreten. Nach der Vermeidung einer Eskalation im Handelskonflikt ist eine Zuversicht für die Konjunkturentwicklung wieder vorherrschend. Im weiteren Verlauf des Jahres dürfte die Fed perspektivisch abwarten.

Fazit: Die heute in den USA gemeldeten Wachstumszahlen haben für das IV. Quartal einen soliden Zuwachs um annualisiert 2,1% geliefert. Da zuletzt vermehrt Skeptiker zu hören waren, kann wohl von einer leicht positiven Überraschung gesprochen werden. Während sich der Impuls ausgehen vom Konsum etwas abschwächte, kam der entscheidende Wachstumsbeitrag diesmal vom Außenbeitrag, wozu rückläufige Importe im Zuge des Handelskonflikts beitrugen. Dieses anhaltend robuste Wachstum erlaubt es der Federal Reserve abzuwarten – für eine längere Zeit. Risiken für die Konjunktur auch in den USA bleiben zwar bestehen, aber aktuell läuft es im Land der unbegrenzten Möglichkeiten!

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