Fed: Die FOMC-Sitzung im Blickpunkt - Allianz Global Investors Kolumne

Das Wichtigste in Kürze: Wir erwarten, dass die Fed auf der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) am 17.-18. September den Leitzins um 25 Basispunkte senken wird. Angesichts einer zwar nach wie vor robusten Wirtschaft, aber wachsender geopolitischer Sorgen, möchte die Fed vermutlich kein Risiko eingehen und die Geldpolitik vielmehr durch eine Zinssenkung akkommodierend halten. Wir gehen davon aus, dass dies den Erwartungen des Marktes entspricht und dass die langfristigen Zinsen auf dem aktuell niedrigen Niveau fest verankert bleiben.

Die US-Wirtschaft bleibt robust, angetrieben vom privaten Konsum und einer niedrigen Arbeitslosigkeit bei niedriger Inflation. Das Wachstum im Dienstleistungssektor verlangsamte sich zwar im Juni und Juli, hat sich im August aber wieder erholt. Andere jüngere Konjunkturdaten wie etwa die Zahl der neuen Stellen deuten gleichzeitig darauf hin, dass sich das Wachstum mit einem etwas geringerem Tempo fortsetzen wird.

Derzeit ist unklar, ob die US-Binnenwirtschaft die Verschlechterung des internationalen Umfelds kompensieren kann. Der Handelskonflikt zwischen den Vereinigten Staaten und China hat sich verschärft, das Risiko eines harten Brexit bleibt bestehen und das globale Wachstum hat sich verlangsamt. Auch wenn der Fed-Vorsitzende Jerome Powell in seinen jüngsten Äußerungen das Risiko einer Rezession heruntergespielt hat, dürften ihm die globalen Abwärtsrisiken Sorgen bereiten.

In diesem Spannungsfeld von robustem Binnenwachstum und zunehmenden internationalen Risiken wird die Fed keine Risiken eingehen wollen. Daher erwarten wir, dass die Zentralbank ihre akkommodierende Geldpolitik fortsetzen wird. Wie die Fed bereits im Juli angedeutet hat, dürfte sie den Leitzins erneut um 25 Basispunkte senken, um das Wachstum zu unterstützen. Wie bereits bei der letzten Zinssenkung vor zwei Monaten wäre dies eine Vorsichtsmaßnahme, die wir aber nicht als Einstieg in einen neuen Zinssenkungszyklus ansehen.

Die Finanzmärkte erwarten nach zwei Zinssenkungen im Jahr 2019 zwei weitere Schritte für 2020, und wir glauben, dass sie hiermit richtig liegen könnten. Ein Zinsschritt diese Woche sollte es ermöglichen, die langfristigen Zinsen auf ihrem niedrigem Niveau fest zu verankern und Aufwertungstendenzen des US-Dollars im Zaum zu halten.

Kommentar von Franck Dixmier, Global Head of Fixed Income bei Allianz Global Investors

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