Bank of England bleibt auf Spur inmitten der Brexit-Turbulenzen - Nord LB Kolumne

Wie erwartet hat das Monetary Policy Committee (MPC) der Bank of England (BoE) auf seiner heutigen Sitzung inmitten der Zuspitzungen auf dem Scheideweg zwischen einem geordneten und einem „No Deal“ Brexit alle relevanten Steuerungsparameter unangetastet belassen und bleibt damit auf Spur. Die Bank Rate verharrt bei 0,75%, die Zielvolumina für die Ankaufprogramme von Staats- und Unternehmensanleihen liegen unverändert bei 435 bzw. 10 Mrd. GBP. Das MPC votierte einstimmig für diesen in der augenblicklichen Gemengelage alternativlosen Geradeauskurs.

Am letzten Arbeitstag des britischen Unterhauses vor den Weihnachtsferien und weniger als 100 Tage vor dem geplanten Austritt des Vereinigten Königreichs aus der Europäischen Union heben die Notenbanker aus der Londoner Threadneedle Street in ihrem Statement hervor, dass die Unsicherheiten über den Brexit beträchtlich zugenommen haben und auf der Wirtschaft sowie auf den Finanzmärkten lasten. Bereits am 28. November hatte die BoE in ihrer Analyse unter dem Titel „EU withdrawal scenarios and monetary and financial stability” die verheerenden Konsequenzen eines ungeregelten Austritts auf das Eindringlichste vorgezeichnet.

Der bevorstehende Brexit und seine Herausforderungen auch für die Geldpolitik dominieren damit alle fundamental sonst bedeutsamen Indikationen. Gestern hatte das Office for National Statistics berichtet, dass die Inflationsrate auf der Verbraucherpreisstufe im November leicht auf 2,3% Y/Y zurückgefallen war. Verantwortlich dafür waren – wie in anderen Volkswirtschaften auch – vor allem die gesunkenen Energiekosten. Diese Meldung, die eigentlich für einen behutsamen Normalisierungskurs spräche, wird wie vieles andere jedoch gegenwärtig zur Makulatur. Auch die Erwartung der BoE, dass die Preissteigerung zum Jahresbeginn unter die 2%-Marke fallen könne, steht unter dem Vorbehalt, dass ein bevorstehender „No Deal“-Brexit mit massiven Wechselkursverlusten des Pfund und einem enormen Schub an importierter Inflation vermieden werden kann.

Wir bleiben bei unserer Prognose von zwei Leitzinsanhebungen im nächsten Jahr für den Fall, dass es nicht zu einem „No Deal“-Brexit kommt. In dem nahezu ebenso wahrscheinlichen Szenario, in dem Großbritannien mit einem ungeordneten Austritt gegenüber den Handelspartnern auf WTO-Standards zurückfällt und wichtige Wertschöpfungsketten abrupt zertrennt werden, bleibt der Bank of England der Weg zu einer Leitzinsanhebung versperrt. Wir erwarten in diesem Krisenszenario stattdessen einen zügigen Zinsschritt nach unten.

Der Wechselkurs des Pfund hat heute spontan kaum auf die Beschlüsse und das Statement des MPC reagiert. Der Euro notiert gegenüber der Inselwährung weiter deutlich oberhalb von 0,90 GBP. Daran wird sich kaum etwas ändern, solange keine Klarheit über die Art des Austritts des Landes aus der EU herrscht. Der Brexit überlagert alles!

Fazit: Wie erwartet hat das Monetary Policy Committee der Bank of England auf seiner heutigen Sitzung inmitten der Zuspitzungen auf dem Scheideweg zwischen einem geordneten und einem „No Deal“- Brexit alle relevanten Steuerungsparameter unangetastet belassen und bleibt damit auf Spur. Der bevorstehende Austritt des Königreichs aus der EU und seine Herausforderungen auch für die Geldpolitik dominieren damit alle fundamental sonst bedeutsamen Indikationen. Wir bleiben bei unserer Prognose von zwei Leitzinsanhebungen im nächsten Jahr für den Fall, dass es nicht zu einem „No Deal“-Brexit kommt. In dem nahezu ebenso wahrscheinlichen Szenario eines ungeordneten Austritts erwarten wir stattdessen einen zügigen Zinsschritt nach unten. Der Brexit überlagert alles, auch die geldpolitische Strategie der Bank of England.

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