USA: Massiver Orderrückgang stellt Zuversicht und Hikes für 2019 in Frage - Nord LB Kolumne

Erst ist die Stimmung auf den Kapitalmärkten schlecht – und dann kommen auch noch miese Daten auf den Tisch! Geschehen heute Nachmittag um 14:30 Uhr MEZ. In den USA wurden heute Zahlen zu den Auftragseingängen langlebiger Güter (Durables) für Oktober bekannt gegeben. Mit einem unerwartet deutlichen Rückgang von 4,4% M/M wurden die ohnehin wenig optimistischen Prognosen signifikant unterboten. Zudem wurde der Vormonatswert für September von einem Anstieg um 0,7% M/M auf einen (marginalen) Rückgang um 0,1% M/M nach unten revidiert. Der Indikator wird teilweise als Frühindikator für die weitere konjunkturelle Entwicklung herangezogen, obwohl er eine hohe monatliche Volatilität aufweist.

Wirft man einen Blick auf die Details der Veröffentlichungen fällt auf, dass zu einem großen Teil der Bereich Transport für den Rückgang verantwortlich war: So wurde bei den Flugzeugen ein Einbruch der Bestellungen um 21% M/M gemeldet. Beim Ausklammern dieses Sektors bleibt gar ein minimales monatliches Plus von 0,1% M/M übrig. Insofern relativiert diese Zahl den ersten Eindruck natürlich. Allerdings gab es auch hier eine deutliche Revision beim Septemberwert nach unten.

Wird noch die für die Einschätzung der Ausrüstungsinvestitionen wichtige Komponente Auftragseingänge für Kapitalgüter ex Aircraft betrachtet, fällt eine Stagnation auf – bei ebenfalls einer Revision des Vormonatswertes nach unten. Damit kann nunmehr den dritten Monat in Folge kein Plus verbucht werden.

Die für die letzten Monate zu beobachtende deutliche Abschwächung dieser Zeitreihen zu den Auftragseingängen lassen erkennen, dass die positiven Effekte aus Steuersenkungen und höheren Abschreibungsmöglichkeiten zeitweilig durchaus wirkten, aber nun langsam abzuebben scheinen. Hinzu könnte der Faktor kommen, dass die Unternehmen angesichts absehbarer Handelskonflikte defensiver bei den Neubestellungen vorgehen. Dieses Abwarten ist für die weitere konjunkturelle Entwicklung natürlich keine gute Nachricht.

Die Bekanntgabe passt genau in das aktuelle miese Stimmungsbild auf den Kapitalmärkten: Am Dienstag gab es einen bösen Einbruch auf den US-Aktienmärkten. Grund hierfür ist die Sorge, auch die US-Konjunktur könne von den globalen Verunsicherungen massiver belastet werden als bisher gedacht. Wir sehen zwar auch eine Abschwächung des BIP-Wachstums in den kommenden Quartalen, rechnen aber weiterhin mit Jahresraten für die USA von 2% bis 2,5%. Entsprechend können wir uns bei den Zinsanhebungen der Fed – nach einer Anhebung im Dezember – durchaus eine Pause vorstellen (im März). Ansonsten sehen wir die weitere Entwicklung in den USA aber moderat positiv: So sollten der intakte Arbeitsmarkt und der starke Konsum einiges auffangen können. Wichtig wäre es dennoch, dass Themen wie Brexit, Italien oder Handelskonflikt nicht alle zusammen den jeweils schlimmsten Ausgang nehmen.

Fazit: Erst ist die Stimmung mies – und dann sind es auch noch die Daten! Die amerikanischen Auftragseingänge langlebiger Güter platzten mit einem unerwarteten Rückgang um 4,4% M/M genau in diese angeschlagene Stimmung auf den Kapitalmärkten. Zwar wurden zudem auch noch die Vormonatswerte nach unten revidiert, allerdings sollte auch festgehalten werden, dass ein Großteil des Rückgangs aus dem Einbruch bei den (volatilen) Flugzeugorders herrührt. Wir sehen zwar eine Verlangsamung des Wachstums in den kommenden Quartalen aber keinen konjunkturellen Einbruch. Einiges wird allerdings von den Unwägbarkeiten wie Brexit, italienischer Haushalt, dem Handelskonflikt und damit auch dem Präsidenten im Weißen Haus abhängen. Trump hatte zuletzt die Federal Reserve wegen der Hikes öffentlich scharf kritisiert – Vertrauen schafft das nicht!

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