USA: BIP-Wachstum etwas entschleunigt - Außenhandel belastet - Nord LB Kolumne

Vor einigen Minuten sind aktuelle Daten zur Entwicklung des Bruttoinlandsprodukts in den USA veröffentlicht worden. Nach vorläufigen Angaben zeigt sich im IV. Quartal 2016 ein solides Wirtschaftswachstum. Gemeldet wurde ein Plus von 1,9% Q/Q (annualisiert). Nach zwei schwächeren Quartalen und einer deutlichen Beschleunigung im III. Quartal konnte im IV. Quartal 2016 das Wachstumstempo zwar nicht ganz aufrechterhalten werden, fiel aber dennoch robust aus. Entsprechend kann von einer erfreulichen Beschleunigung in der 2. Jahreshälfte gesprochen werden. Für das Gesamtjahr 2016 sprang dennoch ein Plus von nur 1,6% heraus. Insgesamt fielen die heutigen Zahlen leicht unterhalb der Markterwartungen aus.

Beim Blick auf die Details bestätigt sich wieder einmal, dass der Konsum der privaten Haushalte die tragende Säule der US-Ökonomie ist, wenngleich nicht ganz so stark wie in den beiden Vorquartalen. Bemerkenswerterweise lieferten auch die Ausrüstungsinvestitionen und der private Wohnungsbau positive Impulse, wohingegen der gewerbliche Bau schwächelte. Auffällig zudem: Einerseits fielen die Vorratsinvestitionen erneut sehr stark aus und andererseits bremste der Außenbeitrag das Wachstumstempo deutlich ab (-1,7% Wachstumsabzug). Auch wenn letzteres teilweise nur eine statistisch bedingte Gegenbewegung zum starken Vorquartal war, wird das Thema Handel von Donald Trump sicherlich aufgegriffen!

Trump übernimmt damit eine Volkswirtschaft mit einem soliden, aber auch nicht überschäumenden Wachstumstempo. Immerhin wurden in den vergangenen sieben Jahren Raten zwischen 1,6% und 2,6% erreicht. Ob die neue Politik diese erhöhen wird, muss sich zeigen. Während wir bei den Maßnahmen Steuersenkungen, Deregulierungen und Rückübertragungen von Vermögen aus dem Ausland durchaus Hoffnungen hegen, bleiben wir bei seinen handelspolitischen Vorhaben grundsätzlich etwas (mehr als) skeptisch.

Für die Federal Reserve bestätigen diese Zahlen, dass die USA eine langsame Normalisierung der immer noch sehr expansiv ausgerichteten Geldpolitik vertragen sollte. Auf der nächsten FOMC-Sitzung am kommenden Mittwoch wird aber kein Zinsschritt vorgenommen. Im Falle sehr starker Konjunkturdaten kann eine Anhebung im März nicht ganz ausgeschlossen werden. Wir rechnen aber in den kommenden Monaten mit gewissen Irritationen und einer leichten Verlangsamung der konjunkturellen Dynamik und deswegen mit einem Agieren erst Im Juni. Schließlich muss die Fed behutsam vorgehen, will sie keine Rezession verursachen. Zudem gilt es, die etwas unorthodoxen Maßnahmen Donald Trumps genau zu beobachten.

Fazit: Nach einem starken III. Quartal kam es im vergangenen IV. Quartal zu einer Entschleunigung des Wachstumspfads. Mit 1,9% Q/Q (annualisiert) fiel der Anstieg leicht unter den Marktprognosen aus. Wieder einmal war der Konsum die Wachstumslokomotive, allerdings gingen diesmal auch Impulse von den Investitionen aus. Auffällig: Der stark negative Außenbeitrag könnte von Trump in den nächsten Twitter-Analysen aufgegriffen werden (wenngleich es eine Gegenbewegung zum starken Vorquartal war). Die konjunkturellen Ampeln bleiben auf Grün geschaltet – Donald Trump startet mit Rückenwind. Die Federal Reserve wird die Entwicklungen der Konjunktur und der Inflation genau beobachten – im Falle anhaltend starker Zahlen könnte ein weiterer Zinsschritt bereits im März erfolgen. Wir glauben aber an eine gewisse Abflachung der Wachstumstendenzen, so dass die grundsätzlich vorsichtigen Notenbanker vermutlich erst im Juni agieren werden. Für die behutsame Vorgehensweise spricht die dovishere Zusammensetzung im FOMC seit Jahresbeginn sowie das Bestreben, Rezessionsgefahren nicht aufkommen zu lassen. 

Disclaimer: Dieser Text ist eine Kolumne der Nord LB. Der Inhalt der Kolumne wird von 4investors nicht verantwortet und muss daher nicht zwingend mit der Meinung der 4investors-Redaktion übereinstimmen. Jegliche Haftung und Ansprüche werden daher von 4investors ausdrücklich ausgeschlossen!