Nord LB – USA: Fed wartet ab, hat keine Eile und hält sich für Juni alle Optionen offen!

Wie erwartet hat die Federal Reserve auf ihrer gestrigen FOMC-Sitzung den US-Leitzins unverändert gelassen. Die Fed Funds Target Rate notiert damit weiterhin bei 0,50%. Da mit dieser abwartenden Haltung der US-Notenbank ohnehin gerechnet worden war, lag der Fokus von vornherein auf dem veröffentlichten FOMC-Statement. Wie üblich im April gab es weder neue Projektionen, noch eine Pressekonferenz mit Janet Yellen im Anschluss an die Notenbanksitzung.

Die bedeutsamste Änderung in diesem Statements ist eindeutig das Streichen des Satzes aus dem März, dass „die globalen Entwicklungen beim Wachstum und auf den Finanzmärkten ein Risiko darstellen“. Gestern war dagegen nur noch der Verweis zu lesen, dass die Notenbanker die globalen Tendenzen weiterhin „beobachten“ würden. Diese Änderung im Kommentar ist als ein Signal aufzufassen, dass sich die Notenbanker wieder verstärkt auf die recht solide Binnenwirtschaft konzentrieren werden.

Der Tenor im Kommentar des FOMC fiel insgesamt leicht positiver als noch im März aus: Es wurde auf die anhaltende Aufhellung auf dem Arbeitsmarkt und die robuste Inlandsnachfrage hingewiesen, obwohl sich das Wachstum zuletzt „etwas zu verlangsamen schien“ (letzteres dürfte heute bei der Veröffentlichung des BIP-Wachstums für das I. Quartal bestätigt werden). Hinsichtlich der Inflationsentwicklung wurde auf mittelfristige Sicht unverändert das Erreichen der Zielmarke von 2% als das wahrscheinlichste Szenario bezeichnet. Auch in den kommenden Wochen müsse man sich auf die neuen Veröffentlichungen von Konjunktur- und Inflationsdaten konzentrieren. Die Geldpolitik bleibt damit „data-depending“. Mit Ester George aus Kansas plädierte erneut ein Mitglied des FOMC für eine sofortige Zinsanhebung um 25 Basispunkte.

Zusammenfassend kann angemerkt werden, dass die Sorgen um die globale Konjunktur und die Lage auf den Finanzmärkten diesmal wieder in den Hintergrund rückten. Andererseits war eine klare Andeutung, dass ab jetzt ein erneuter Zinsschritt unumgänglich ist, ebenso nicht zu finden. In FOMC-Statement wurden insofern keine konkreten Hinweise für die nächste Sitzung abgegeben. Der Weg für weitere Zinsmaßnahmen ist damit offen.

Derzeit erscheinen die Konjunkturdaten offenbar noch nicht stark genug und ein Anstieg der Inflationsrate nicht so kurz bevorstehend, um im FOMC eine Mehrheit für einen Zinsschritt zusammen zu bekommen. Zudem bleiben die globalen Unsicherheitsfaktoren zumindest „unter Beobachtung“. Präsentieren sich die US-Daten aber freundlich(er) und hellen sich die weltweiten Aussichten weiter auf, kann durchaus mit einer Zinsanhebung im Juni gerechnet werden. Wir würden nun aber auch ein nochmaliges Abwarten und eine Reaktion dann erst im Juli nicht ausschließen wollen (was den Charme hätte, die Brexit-Entscheidung noch abzuwarten). Insgesamt streben die Notenbanker weiter die Normalisierung der expansiv ausgerichteten Geldpolitik an!

Von der abwartenden Haltung der US-Notenbanker profitierten die amerikanischen Aktienmärkte leicht, die Renditen der US-Treasuries fielen und der US-Dollar wertete ab.

Fazit: Wenig überraschend hat die US-Notenbank den Leitzins unverändert bei 0,50% belassen. Das FOMC-Statement fiel etwas positiver als im März aus. Insbesondere der fehlende Verweis auf die Risiken durch die globalen Entwicklungen darf als Signal aufgefasst werden, dass mit abgenommenem ausländischem Gegenwind die Federal Reserve wieder verstärkt auf die recht solide Binnenwirtschaft fokussieren wird. Sie hat sich damit für die weitere Vorgehensweise alle Optionen offengehalten: Sollten erstens die Konjunkturdaten in den kommenden Wochen freundlich(er) ausfallen und zweitens keine neuer globaler Gegenwind aufkommen, dürften die US-Notenbanker mit einem Zinsschritt im Juni die angestrebte Normalisierung der Geldpolitik fortsetzen. Davon gehen wir weiterhin in unserem wahrscheinlichsten Szenario aus!

Disclaimer: Dieser Text ist eine Kolumne der Nord LB. Der Inhalt der Kolumne wird von 4investors nicht verantwortet und muss daher nicht zwingend mit der Meinung der 4investors-Redaktion übereinstimmen. Jegliche Haftung und Ansprüche werden daher von 4investors ausdrücklich ausgeschlossen!