Nord LB – Risikoaversion im Aufwind: Erneuter Renditeverfall bei Bundesanleihen!

Der Renditeverfall deutscher Staatsanleihen geht in eine neue Runde. Papiere mit einer Restlaufzeit von 10 Jahren rentieren aktuell unter 0,17%. Die Negativ-Schwelle ist nun nicht mehr weit entfernt. Der Trend ist nicht auf Euroland begrenzt, auch die US-Treasuries werden momentan stark gekauft.

Die aktuelle Reaktion scheint schon ein gewisser Ausdruck von Panik zu sein, zumal auch der DAX seine Talfahrt fortsetzte und die Safe Haven Währung Yen am aktuellen Rand stark aufwertet. Die gestrige Rede der Fed-Präsidentin Janet Yellen barg eigentlich wenig Überraschendes in sich. Mit einer Erhöhung im März hatten wir ohnehin nicht gerechnet, nach ihren gestrigen Äußerungen dürfte sich diese Ansicht auch bei anderen Marktteilnehmern durchsetzen. Dies scheint nun doch deutlichere Reaktionen hervorzurufen.

Die Zinssenkung der schwedischen Zentralbank heute Morgen könnte ebenfalls ein Faktor gewesen sein, der die Rendite belastete – die Riksbank senkte den Leitzins von -0,35% auf -0,50%. Das war zwar immerhin von der Mehrheit der Analysten auch erwartet worden. Allerdings verfestigt sich auch das Bild einer neuen Welt der Negativzinsen.

Seit den durch China ausgelösten Finanzmarktturbulenzen Anfang des Jahres scheint die Angst groß zu sein, dass die globale Konjunktur deutlich auf die Bremse tritt. Zuletzt gab es eher ambivalente Signale vom amerikanischen Arbeitsmarkt. Die Auftragseingänge für die deutsche Industrie im Dezember und die Produktion im gleichen Berichtszeitraum überraschten negativ – zu diesem Zeitpunkt hatten sich die Finanzmarktstürme vom Anfang des Jahres noch nicht in voller Gänze manifestiert. Aber das sind alles nur Indizien und bedeuten noch keinesfalls die große Rezession.

Die EZB wird im März wahrscheinlich auch noch expansiver agieren. Allerdings: Bei Zinsen nahe Null oder knapp unter Null ist der Handlungsspielraum der Notenbanken sehr gering.

Noch sehen wir die Wirtschaft der USA und im Euroland in einer robusten Verfassung. Dennoch besteht natürlich die Gefahr, dass die allgemeine negative Stimmung an den Finanzmärkten auch Spuren in der Wirtschaft hinterlässt. Dem sollte entgegengesteuert werden und zwar nicht nur von der Geldpolitik allein.

Fazit: Die Renditen der deutschen Bundesanleihen befinden sich auf Talfahrt. Die 10-jährigen Benchmarkanleihen rentieren aktuell um die 0,17%. Da ist gerade viel Angst in den Märkten, was sich auch an den fallenden Aktienkursen und dem starken Wertgewinn des Yen, einer klassischen Safe-Haven Währung, ablesen lässt. Noch sehen wir die globale Wirtschaft in einer ordentlichen Verfassung, doch zu viel Panik könnte auch bedeuten, dass die Ängste sich zu einer Self-Fulfilling Prophecy entwickeln könnten.

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