TKMS Aktie: Rekordauftrag verpufft, dennoch Kursrallye voraus?

TKMS hat den bislang größten Überwasserschiffauftrag seiner Unternehmensgeschichte gesichert, doch die Börse reagiert kaum auf den milliardenschweren Erfolg. Der Haushaltsausschuss des Bundestages hat die Beschaffung von vier weiteren Fregatten des Typs MEKO A 200 DEU genehmigt. Damit umfasst das Programm insgesamt acht Schiffe mit einem Auftragswert von 11,6 Milliarden Euro. Für mwb research steht die verhaltene Kursreaktion im deutlichen Gegensatz zur Geschäftsentwicklung des Marineschiffbauers.

Die Analysten bestätigen ihre Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 140 Euro. Bei einem aktuellen Kurs der TKMS Aktie von 74,90 Euro, einem Plus von 0,13 Prozent zum Vortag im XETRA-Handel, entspricht das einem rechnerischen Aufwärtspotenzial von knapp 87 Prozent und damit einem hohen erwarteten Kurspotenzial für die Rüstungsaktie.

Mit der zweiten Bestellung kann TKMS die Serienfertigung der Fregatten auf bestehenden Strukturen aufbauen. Produktionsabläufe, Lieferketten und Prozesse müssen nach Einschätzung von mwb nicht grundlegend verändert werden. Das verbessert die Planbarkeit im Geschäft mit Überwasserschiffen und schafft Voraussetzungen für steigende Margen. Die Analysten rechnen für 2028 bislang mit einer EBIT-Marge von rund 8 Prozent und halten diese Annahme angesichts der jüngsten Auftragsentwicklung zunehmend für konservativ. Eine Anhebung der mittelfristigen Unternehmensziele erscheint ihnen deshalb möglich.

Die jüngste Entscheidung des Haushaltsausschusses reiht sich in mehrere positive Entwicklungen seit dem Börsengang von TKMS im Oktober des vergangenen Jahres ein. Dazu zählen der Status als bevorzugter Anbieter bei einem kanadischen U-Boot-Projekt mit einem Volumen von mehr als 15 Milliarden Euro, ein nach Einschätzung von mwb kurz vor dem Abschluss stehender indischer Auftrag über 3,5 Milliarden Euro und die Bestellung von zwei weiteren U-Booten durch Norwegen im Wert von 3,9 Milliarden Euro. Hinzu kommen zwei Anhebungen der Unternehmensprognose und die starke Geschäftsentwicklung bei Atlas Elektronik. Dennoch notiert die Aktie weiterhin in der Nähe ihres Niveaus vom Börsengang. Der Auftragsbestand entspricht inzwischen mehr als dem 14-Fachen des Jahresumsatzes und bietet nach Einschätzung der Analysten Planungssicherheit bis 2035.

Analysten erwarten steigende Margen und Gewinne
Die Bewertung erscheint mwb auch im Branchenvergleich niedrig. Auf Basis der Schätzungen für 2027 wird TKMS mit dem Achtfachen des Unternehmenswerts zum EBITDA bewertet, während vergleichbare Unternehmen auf einen Faktor von 11 kommen. Dabei gehen die Analysten von einer weiteren Verbesserung der operativen Ergebnisse aus. Für 2026 erwarten sie bei 2,42 Milliarden Euro Umsatz ein EBITDA von 254,5 Millionen Euro. Im Jahr 2027 sollen die Erlöse auf 2,69 Milliarden Euro und das EBITDA auf 302,9 Millionen Euro steigen. Für 2028 kalkuliert mwb mit einem Umsatz von 3,15 Milliarden Euro und einem EBITDA von 384,8 Millionen Euro. Die EBITDA-Marge würde sich damit von 10,5 Prozent auf 12,2 Prozent verbessern.

Auch bei Gewinn und Dividende zeigen die Prognosen einen kontinuierlichen Anstieg. Das Ergebnis je TKMS Aktie soll von 2,06 Euro im Jahr 2026 über 2,42 Euro im Folgejahr auf 2,98 Euro im Jahr 2028 wachsen. Die erwartete Dividende erhöht sich im gleichen Zeitraum von 0,62 Euro über 0,85 Euro auf 1,19 Euro je Aktie. Zugleich rechnen die Analysten mit einem Ausbau der Nettoliquidität auf mehr als 2,6 Milliarden Euro bis 2028. Trotz der jüngsten Großaufträge nimmt mwb keine Änderungen an seinen Finanzschätzungen vor. Die Diskrepanz zwischen der Entwicklung des Auftragsbestands und der Aktienbewertung bleibt damit das zentrale Argument für die bestätigte Kaufempfehlung.

Hinweis auf Interessenskonflikt(e): Der / die Autor(in) oder andere Personen aus der 4investors-Redaktion halten unmittelbar Positionen in Finanzinstrumenten / Derivate auf Finanzinstrumente von Unternehmen, die in diesem Beitrag thematisiert werden und deren Kurse durch die Berichterstattung beeinflusst werden könnten: TKMS AG & Co. KGaA.

Dieser Bericht könnte Sie auch interessieren

TKMS: Europas Marinespezialist im Video - „Defense and Security“ Konferenz von mwb research