TKMS Aktie: Indien-Deal vor dem Durchbruch?

Bei TKMS zeichnet sich der nächste milliardenschwere U-Boot-Auftrag ab. Deutschland unterstützt den geplanten Kauf von sechs U-Booten durch Indien, die deutschen Exportgenehmigungen liegen nach Angaben von mwb research bereits vor. Das Gesamtvolumen des Projekts wird auf rund 8 Milliarden Euro beziffert. Davon könnten nach Schätzung des Researchhauses etwa 3,5 Milliarden Euro auf TKMS entfallen. Eine Bekanntgabe hält mwb im Umfeld der deutsch-indischen Regierungskonsultationen am 25. und 26. Oktober für möglich. Das Kursziel bleibt bei 140 Euro und die Einstufung bei einer Kaufempfehlung für die TKMS Aktie, die am Donnerstagnachmittag 0,23 Prozent auf 85,90 Euro gewinnt.

Für TKMS ist vor allem die Struktur des geplanten Geschäfts interessant. Der Konzern soll für zentrale Systemintegration und technische Überwachung verantwortlich sein, während Mazagon Dock die U-Boote in Indien baut. Da das Design bereits fertiggestellt ist und TKMS nicht die vollständige Fertigung übernimmt, sieht mwb vergleichsweise geringe technische und operative Risiken. Zugleich könnten sich Margenvorteile ergeben, weil Fertigungskosten entfallen und höherwertige Leistungen wie Systemintegration sowie spätere Lifecycle-Services bei TKMS verbleiben. Der Auftrag ist bislang allerdings noch nicht fest im Auftragsbestand enthalten. mwb sieht die politischen und regulatorischen Hürden weitgehend ausgeräumt und erwartet, dass Anzahlungen und eine formale Auftragserfassung noch bis zum Ende des Geschäftsjahres 2026 möglich sind.

Schon ohne Indien verfügt TKMS über einen außergewöhnlich hohen Auftragsbestand. Die festen Bestellungen entsprechen laut mwb mehr als dem Zehnfachen des Jahresumsatzes. Unter Einbeziehung von Rahmenvereinbarungen und weniger verbindlichen Auftragsbestandteilen könnte das Volumen nach Berechnungen des Researchhauses auf rund 64 Milliarden Euro beziehungsweise etwa das 30-Fache des erwarteten Umsatzes steigen. mwb sieht in der aktuellen Bewertung weder den jüngst gewonnenen Kanada-Auftrag noch einen möglichen Indien-Auftrag ausreichend berücksichtigt und bestätigt daher das Kursziel von 140 Euro.

Auch die mittelfristigen Schätzungen unterstellen bereits deutliches Wachstum. Für TKMS erwartet mwb einen Umsatzanstieg von 2,42 Milliarden Euro im Jahr 2026 auf 2,69 Milliarden Euro 2027 und 3,15 Milliarden Euro 2028. Das Ergebnis je Aktie soll im gleichen Zeitraum von 2,06 Euro über 2,42 Euro auf 2,98 Euro zulegen. Erstmals wird für 2026 mit einer Dividende von 0,62 Euro gerechnet, gefolgt von 0,85 Euro für 2027 und 1,19 Euro für 2028. Ein erfolgreicher Abschluss des Indien-Geschäfts würde den ohnehin hohen Auftragsbestand nochmals erheblich ausbauen und könnte zugleich die Cashflow-Entwicklung durch mögliche Anzahlungen unterstützen.