Siltronic Aktie: Gute Nachrichten, aber kaum noch Luft nach oben

Bei Siltronic verbessert sich die Lage am Wafer-Markt weiter, doch für mwb research ist ein guter Teil dieser Entwicklung inzwischen im Aktienkurs angekommen. Das Analystenhaus stuft die Siltronic Aktie daher von „Buy“ auf „Hold“ ab und bestätigt das Kursziel von 85 Euro. Seit dem zweiten Quartal hat sich der Kurs von rund 67 Euro deutlich erholt und liegt mit aktuell 80,30 Euro nur noch knapp 6 Prozent unter dem mwb-Kursziel. Für eine erneute Kaufempfehlung müsste die Erholung bei Preisen oder Produktmix nach Einschätzung der Analysten noch stärker ausfallen.

Operativ liefern die Aussagen von Siltronic auf der German SELECT Conference von mwb durchaus positive Signale. Bei 300-Millimeter-Wafern nähert sich die Auslastung den Kapazitätsgrenzen. Gleichzeitig wird die Erholung im Geschäft mit 200-Millimeter-Wafern greifbarer: Für das zweite Halbjahr wird eine deutliche Verbesserung der Nachfrage erwartet, und Siltronic stellt bereits wieder Personal ein, um die Produktion hochzufahren. Auch auf der Preisseite zeichnet sich eine Wende ab. Bei 200-Millimeter-Wafern sind die Rückgänge zum Stillstand gekommen, wobei mwb mit einer stärkeren Preiserholung ab 2027 rechnet. Bei 300-Millimeter-Wafern steigen die Preise in neuen Verhandlungen bereits und bewegen sich wieder auf das Niveau der 2022 vereinbarten Langfristverträge zu.

Viele langfristige Lieferverträge bei Siltronic
Für eine schnelle Ergebniswende reicht das allerdings noch nicht. Rund zwei Drittel des Geschäfts sind über langfristige Lieferverträge gebunden, die teilweise bis 2028 oder 2030 laufen; 2026 stehen keine größeren Vertragsabläufe an. Höhere Marktpreise schlagen deshalb nur schrittweise auf die bestehenden Verträge durch. Gleichzeitig versuchen Kunden, insbesondere aus der Speicherchipindustrie, bereits Kapazitäten für 2027 und 2028 zu sichern. Siltronic selbst hält sich beim nächsten Ausbauschritt des Werks in Singapur zurück und will zusätzliche Kapazitäten erst dann fest zusagen, wenn Preise und Vertragsbedingungen attraktiver werden und beispielsweise Vorauszahlungen der Kunden vereinbart werden können.

Auch die Prognosen von mwb zeigen, dass zwischen einer besseren Marktlage und schwarzen Zahlen noch ein längerer Weg liegt. Der Umsatz soll nach 1,35 Milliarden Euro im Jahr 2025 zunächst auf 1,31 Milliarden Euro 2026 zurückgehen, bevor für 2027 ein Anstieg auf 1,47 Milliarden Euro und für 2028 auf 1,64 Milliarden Euro erwartet wird. Beim Gewinn je Siltronic Aktie prognostiziert mwb nach einem Verlust von 2,31 Euro für 2025 zunächst ein Minus von 4,59 Euro im laufenden Jahr. Für 2027 werden minus 2,06 Euro und für 2028 noch minus 0,33 Euro erwartet. Eine Dividende kalkulieren die Analysten für 2026, 2027 und 2028 nicht ein.