TKMS Aktie: Experte sieht versteckte Auftragsstärke

Bei TKMS hält mwb research den ausgewiesenen Auftragsbestand im Branchenvergleich sogar für konservativ - im Unterschied zu anderen Unternehmen der Branche, wir berichteten gestern bereits. Die gesamten 20,6 Milliarden Euro beruhen auf fest vereinbarten Aufträgen und sichern rechnerisch mehr als neun Jahresumsätze ab. Würde der Marineschiffbauer dieselben weit gefassten Maßstäbe wie einige Wettbewerber anlegen, könnte die Zahl nach Berechnungen des Analystenhauses bei rund 64 Milliarden Euro liegen. mwb bestätigt die Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 140 Euro. Zum gestrigen Xetra-Schluss kostete die TKMS Aktie 96,70 Euro.

Ausgangspunkt der Studie ist die mangelnde Vergleichbarkeit der Auftragsbestände in der Rüstungsbranche. Bei den fünf untersuchten Unternehmen - TKMS, Hensoldt, Rheinmetall, Renk und OHB - summieren sich die gemeldeten Bestände auf 122 Milliarden Euro. Rund 28 Milliarden Euro davon sind laut mwb jedoch nicht durch feste Aufträge abgesichert. Während drei Unternehmen ausschließlich vertraglich vereinbartes Geschäft ausweisen, fließen bei anderen auch Rahmenverträge und geschätzte künftige Volumina ein.

TKMS steht bei dieser Betrachtung von mwb research besonders gut da. Die 20,6 Milliarden Euro entsprechen dem 9,5-Fachen des Umsatzes und stellen vollständig vertraglich gesichertes Geschäft dar – die höchste Abdeckung innerhalb der untersuchten Gruppe. Würde mwb auf TKMS eine weiter gefasste Definition einschließlich zusätzlicher Rahmen- und potenzieller Volumina übertragen, errechnet sich ein Auftragsbestand von etwa 64 Milliarden Euro. Das wären 216 Prozent mehr als offiziell ausgewiesen und entspräche ungefähr dem 30-Fachen des Umsatzes. Für mwb liegt die entscheidende Aufgabe bei TKMS deshalb weniger in der Gewinnung neuer Aufträge als in der Abarbeitung des bereits gesicherten Geschäfts.

Auch die Schätzungen des Analystenhauses unterstellen kräftiges Wachstum bei TKMS. Für 2026 erwartet mwb 2,42 Milliarden Euro Umsatz und 158,4 Millionen Euro EBIT, 2027 sollen es 2,69 Milliarden beziehungsweise 192,1 Millionen Euro sein. Für 2028 werden 3,15 Milliarden Euro Umsatz und 248,3 Millionen Euro EBIT prognostiziert. Der Gewinn je TKMS Aktie soll in diesem Zeitraum von 2,06 auf 2,98 Euro steigen, die Dividende von 0,62 auf 1,19 Euro.