Rheinmetall Aktie: Experte warnt vor gewaltiger Auftragslücke

Rheinmetall verfügt mit 80,5 Milliarden Euro über einen starken Auftragsbestand, doch mwb research hält die Erwartungen des Marktes für die kommenden Jahre für zu hoch. Das Problem sieht das Analystenhaus nicht in der Nachfrage nach Rüstungsgütern, sondern im Zeitpunkt der Umsatzrealisierung. Vor allem für 2028 müsse Rheinmetall noch erhebliche zusätzliche Aufträge gewinnen, die zudem schnell genug abgearbeitet werden müssten. mwb bleibt deshalb bei „Sell“ und einem Kursziel von 1.050 Euro. Die Rheinmetall Aktie notiert aktuell im XETRA-Handel bei 1.200 Euro.

Für 2026 und 2027 sieht mwb die Geschäftsentwicklung durch bestehende Aufträge noch weitgehend abgesichert. Anders stellt sich die Lage für 2028 dar: Von 33,6 Milliarden Euro Auftragsbestand, die innerhalb von zweieinhalb Jahren in Umsatz übergehen sollen, sind 90 Prozent fest vereinbart. Nach den Berechnungen des Analystenhauses würden davon nach 2027 aber nur noch 2,4 Milliarden Euro für 2028 verbleiben. Dem steht die eigene Umsatzprognose von 22,6 Milliarden Euro gegenüber. Der Marktkonsens liegt mit 25,4 Milliarden Euro sogar noch höher.

Um die Konsenserwartungen zu erreichen, müsste Rheinmetall nach der Modellrechnung von mwb bei einer konstanten Umwandlungsrate von Aufträgen in Umsatz von 30 Prozent pro Jahr bis Ende 2028 rund 65 Milliarden Euro an zusätzlichen Bestellungen hereinholen, die rechtzeitig umsatzwirksam werden. Das hält das Analystenhaus für ambitioniert. Hinzu kommt der erwartete Beschaffungsmix in Deutschland: Niedrigere Ausgaben für Munition, Kampf- und Militärfahrzeuge könnten die Entwicklung belasten. Gerade bei Fahrzeugen seien die Produktionszeiten länger, sodass später eingehende Bestellungen bis Ende 2028 nur teilweise zum Umsatz beitragen könnten.

Entsprechend liegen die Schätzungen von mwb ab 2028 unter dem Konsens. Für 2026 erwartet das Analystenhaus 13,81 Milliarden Euro Umsatz und 2,62 Milliarden Euro EBIT, 2027 sollen es 18,78 Milliarden beziehungsweise 3,75 Milliarden Euro EBIT sein. Für 2028 werden 22,63 Milliarden Euro Umsatz und 4,52 Milliarden Euro EBIT prognostiziert. Der Gewinn je Rheinmetall Aktie soll in diesen drei Jahren von 33,52 über 46,50 auf 57,11 Euro steigen. Bei der Dividende kalkuliert mwb mit 13,41 Euro für 2026, 23,25 Euro für 2027 und 28,55 Euro für 2028. Trotz dieses kräftigen Wachstums sieht das Analystenhaus beim aktuellen Aktienkurs keinen ausreichenden Spielraum und bestätigt das Kursziel von 1.050 Euro.