Vonovia bestätigt Jahresziele - Börse wenig begeistert von den Zahlen

Vonovia sieht sich nach dem ersten Halbjahr 2026 auf Kurs für die Jahresziele. Während die Nachfrage nach bezahlbarem Wohnraum das Vermietungsgeschäft und die wohnungsnahen Dienstleistungen weiter antreibt, bleibt das Marktumfeld für Neubau und Wohnungsverkäufe herausfordernd. Das Adjusted EBITDA des Konzerns stieg dennoch um 2,4 Prozent auf 1,456 Milliarden Euro. Das bereinigte EBT ging wegen höherer Finanzierungskosten um 2,6 Prozent auf 962,3 Millionen Euro zurück. Das bereinigte Periodenergebnis für die Aktionäre sank um 4,9 Prozent auf 771,6 Millionen Euro beziehungsweise 0,91 Euro je Vonovia Aktie. Die Prognose für 2026 sowie die mittelfristigen Ziele bis 2028 bestätigte der Immobilienkonzern.

Das Vermietungsgeschäft erwies sich erneut als wichtigster Ergebnistreiber. Das Adjusted EBITDA im Segment Rental legte trotz eines kleineren Wohnungsbestands um 3,5 Prozent auf 1,269 Milliarden Euro zu. Das organische Mietwachstum erreichte 3,6 Prozent, die Leerstandsquote blieb mit 2,3 Prozent niedrig und die Zahlungsquote lag bei 99,6 Prozent. Noch dynamischer entwickelte sich das Segment Value-add, dessen Adjusted EBITDA um 27,6 Prozent auf 128,5 Millionen Euro zulegte. Dazu trugen insbesondere das Handwerkergeschäft und das Energiegeschäft bei. Gleichzeitig erhöhte Vonovia die Investitionen in Modernisierung und Neubau um 10,7 Prozent auf 553,6 Millionen Euro.

„Finanzierungskosten entsprechen unseren Erwartungen”

Weniger dynamisch verlief das erste Halbjahr in den vertriebsorientierten Geschäftsbereichen. Im Segment Recurring Sales konnte Vonovia trotz geringerer Verkaufszahlen dank einer deutlich höheren Bruttomarge ein leichtes Ergebnisplus erzielen. Im Neubau belastete vor allem der Vergleich mit dem Vorjahr, das durch einen großen Grundstücksverkauf geprägt war. Bereinigt um diesen Sondereffekt entwickelte sich das Development-Geschäft nach Unternehmensangaben jedoch besser als im Vorjahr. Zudem realisierte der Konzern seit Jahresbeginn Immobilienverkäufe mit einem Volumen von rund 700 Millionen Euro.

Auch die Bilanz entwickelte sich stabil. Das Immobilienportfolio gewann im ersten Halbjahr ohne Investitionen 1,1 Prozent an Wert und erreichte einschließlich Investitionen einen Verkehrswert von 81,8 Milliarden Euro. Der EPRA NTA blieb mit 46,22 Euro je Aktie nahezu unverändert. Den Operating Free Cash-Flow weist Vonovia mit 607,5 Millionen Euro zwar deutlich unter Vorjahr aus, begründet dies jedoch vor allem mit vorübergehenden Effekten im Nettoumlaufvermögen und Dividendenzahlungen. Parallel refinanzierte der Konzern seit Jahresbeginn rund 4,4 Milliarden Euro mit einer durchschnittlichen Laufzeit von acht Jahren und einem Euro-Kupon von rund 3,2 Prozent.

„Die höheren Finanzierungskosten entsprechen unseren Erwartungen. Wir haben unsere Finanzierungen angesichts der aktuellen Marktunsicherheiten bewusst vorgezogen. So konnten wir günstige Marktfenster für unsere Wandelanleihe, für Unternehmensanleihen in verschiedenen Währungen, die alle gegen Währungsrisiken abgesichert wurden, und für unser Liability-Management nutzen. Damit haben wir einen Teil der Refinanzierungsrisiken für die kommenden Jahre frühzeitig reduziert”, so Philip Grosse, Finanzvorstand von Vonovia.

Prognosen werden von Vonovia bestätigt

Für das Gesamtjahr 2026 hält Vonovia an sämtlichen Ertragszielen fest. Das Adjusted EBITDA Total soll weiterhin zwischen 2,95 Milliarden Euro und 3,05 Milliarden Euro liegen. Für das bereinigte EBT erwartet der Konzern unverändert 1,9 Milliarden Euro bis 2,0 Milliarden Euro, das bereinigte Ergebnis für die Aktionäre soll 1,4 Milliarden Euro bis 1,5 Milliarden Euro erreichen. Lediglich die Erwartung für das organische Mietwachstum wurde um 20 Basispunkte reduziert. Als Grund nennt Vonovia eine ausgewogene Umsetzung des Berliner Mietspiegels. An den mittelfristigen Zielsetzungen bis 2028 hält das Unternehmen unverändert fest.

Luka Mucic, Vorstandsvorsitzender von Vonovia: „Wir erwarten, dass wir wie üblich sowohl im Neubau als auch bei der Wohnungsprivatisierung in der zweiten Jahreshälfte an Fahrt gewinnen werden. Unser Fokus bleibt auch zukünftig zuverlässiges Wachstum in unserem Kerngeschäft, die Steigerung der Ergebnisse in unseren zusätzlichen Segmenten (Non-rental) und die Stärkung unserer Bilanzstruktur.”

An der Börse zeigt sich wenig Begeisterung für die Zahlen des DAX-Konzerns: Der Aktienkurs von Vonovia liegt am Mittwochvormittag leicht im Minus. In einer ersten Stellungnahme haben die Analysten von JP Morgan ihre Voten mit „Overweight” sowie einem Kursziel für die Vonovia Aktie von 34,50 Euro beibehalten.