Commerzbank lehnt UniCredit-Angebot als zu niedrig ab

Wenig überraschend empfehlen Vorstand und Aufsichtsrat der Commerzbank AG den Aktionären, das freiwillige Umtauschangebot der Unicredit nicht anzunehmen. In ihrer gemeinsamen begründeten Stellungnahme begründen beide Gremien die Ablehnung vor allem mit einer unzureichenden Prämie: Der rechnerische Angebotswert lag am letzten Handelstag vor Veröffentlichung der Stellungnahme bei 34,56 Euro – unter dem Schlusskurs der Commerzbank-Aktie von 36,48 Euro. Unabhängige Analysten beziffern den Medianzielkurs bereits auf rund 41,50 Euro.

Inhaltlich wirft die Commerzbank dem italienischen Institut vor, Ertragsverluste zu unterschätzen, Synergien zu überschätzen und eine unrealistische Umsetzungsdauer anzunehmen. Besonders kritisiert wird der geplante Rückbau des internationalen Netzwerks, der die Fähigkeit der Bank, den exportstarken deutschen Mittelstand zu begleiten, empfindlich schwächen würde. Da es sich um ein Aktientauschangebot handelt, würden Commerzbank-Aktionäre bei Annahme die Risiken der Integration als künftige UniCredit-Aktionäre mittragen – bei einem Vollzug, den UniCredit erst für 2027 erwartet.

Als Gegenargument verweist die Commerzbank auf ihre Eigenständigkeitsstrategie „Momentum 2030<3: Bis 2030 sollen die Erträge auf 16,8 Milliarden Euro und der Konzerngewinn auf 5,9 Milliarden Euro steigen, die Nettoeigenkapitalrendite auf 21 Prozent klettern. Rund die Hälfte der aktuellen Marktkapitalisierung soll bis 2030 über Dividenden und Aktienrückkäufe an die Aktionäre zurückfließen, bei einer angestrebten Ausschüttungsquote von 100 Prozent bis zum Erreichen der CET-1-Zielquote von 13,5 Prozent.

Die Commerzbank Aktie notiert am Montagnachmittag bei 36,11 Euro mit 1,01 Prozent im Minus. Währenddessen notiert die UniCredit Aktie bei 71,28 Euro mit 0,03 Prozent im Plus.