Nel ASA Aktie auf Achterbahnfahrt: Überzeugend sind weder Zahlen noch Ausblick

Es ist ein hoch volatiler Handelstag für die zuletzt starke gefallene Aktie von Nel ASA: Zunächst explodiert der Kurs der norwegischen Wasserstoff-Aktie an der Osloer Börse auf 5,58 Norwegische Kronen (NOK), nachdem der gestrige Handel bei 4,562 NOK beendet wurde und Nels Aktienkurs am Montag noch auf 4,23 NOK zurückgefallen war. Mittlerweile liegt der Titel aber nur noch bei Kursen um 4,88 NOK - die anfängliche Begeisterung über die heutigen Neuigkeiten ist deutlich abgeflaut.

Vor allem der mögliche Spinoff der Fueling-Sparte von Nel ASA (WKN: A0B733, ISIN: NO0010081235, Chart, News) hat Anleger positiv überrascht, wenngleich die Gesellschaft schon früher kommuniziert hatte, Optionen für den Bereich auszuloten. Die Norweger prüfen nun eine Börsennotierung des Geschäftsbereichs an einem regulierten Markt der OSE noch im laufenden Jahr und damit einhergehend die Ausschüttung der Anteile an der Fueling-Sparte als Sachdividende an ihre Aktionäre.

Verluste reduziert, aber…

„Wir haben festgestellt, dass die Synergien zwischen den Geschäftsbereichen Fueling und Electrolyser begrenzt sind, und sind der Meinung, dass beide Bereiche besser positioniert sind, um in ihren jeweiligen Bereichen Marktführer zu werden, wenn sie unabhängig voneinander operieren”, sagt Hakon Volldal, CEO von Nel. Man werde dafür sorgen, dass die Sparte über eine ausreichende Liquiditätsreserve verfügen werde, so das Unternehmen.

Eine endgültige Entscheidung ist aber noch nicht getroffen. Nel ASA hat Carnegie AS als Finanzberater für den möglichen Spinoff der Fueling-Sparte engagiert.

Die Zahlen für das vergangene Jahr sind die zweite Nachricht, die heute von Nel ASA kommt. Das Wasserstoff-Unternehmen meldet in der Bilanz für 2023 einen Umsatzanstieg von 994 Millionen NOK auf 1,77 Milliarden NOK. Die Verluste konnte man reduzieren: Das EBITDA-Minus sinkt von 780 Millionen NOK auf 474 Millionen NOK und der Nettoverlust von 1,17 Milliarden NOK auf 855 Millionen NOK. Operativ hat man das Minus beim Cashflow dagegen nur leicht von 691 Millionen NOK auf 670 Millionen NOK senken können.

… die Auftragslage ist schlecht

Deutlich schlechter zeigt sich die Auftragslage 2023 bei Nel: Das Wasserstoff-Unternehmen meldet einen Rückgang beim Auftragseingang von 2,28 Milliarden NOK auf 1,43 Milliarden NOK und damit auch deutlich unter den erzielten Umsatz. Der Auftragsbestand ist leicht gefallen und liegt zum 31.12.2023 laut Nel ASA bei 2,46 Milliarden NOK.

Auffällig zudem in der Bilanz von Nel ASA: Einen starken Ankeraktionär hat die Gesellschaft weiter nicht. Das größte Paket liegt bei der Fondsgesellschaft BlackRock mit knapp 4 Prozent, Vanguard kommt auf knapp 3,6 Prozent und der norwegische Staat als „Nummer 3” auf ganze 2,7 Prozent.

Einen konkreten Ausblick auf 2024 legt Nel ASA in der Bilanz nicht vor. Man kann nicht mehr als blanke Hoffnung schüren: „Wir wissen, dass wir, wenn wir unsere Umsätze weiter steigern können, in der Lage sein werden, positive Ergebnisse zu erzielen”, sagt Volldal am Mittwoch.

Nur: Wann? Und was, wenn das nicht gelingt? Denn gerade beim Auftragseingang und damit dem kritischen Faktor für zukünftige Skalierung der Geschäfte hat das Wasserstoff-Unternehmen zuletzt enttäuscht. Den Beweis, dass man entscheidend wird skalieren können, hat Nel ASA bisher nicht erbracht. Überzeugend ist das nicht.