Grenke Aktie im Ausnahmezustand: Das große Wien-Rätsel

Grenkes Vorstand gelang es am Freitag nicht, die von Viceroy Research aufgeworfenen Vorwürfe in Gänze zu widerlegen. Wichtige Fragen blieben offen. Bild und Copyright: Grenke.

20.09.2020 09:58 Uhr - Autor: Michael Barck    | 4investors auf: Twitter | Google News | Facebook

Grenke hatte sich in den letzten Tagen Zeit gelassen, ausführlich auf die von Fraser Perrings Viceroy Research aufgeworfenen Beschuldigungen zu antworten. Zu viel Zeit nach dem Geschmack einiger Anleger und Marktbeobachter, denn die Vorwürfe hatten es in sich. Finanzierungsprobleme, fehlende Liquidität, die in der Bilanz ausgewiesen wird, Vetternwirtschaft zu Lasten der Aktionäre, Betrug - kaum etwas wurde ausgelassen, das Parallelen zum Wirecard-Skandal nahe legen sollte. Am Freitag musste dann plötzlich alles ganz schnell gehen. Um 14:51 trudelte in den Wirtschaftsredaktionen eine Mail von Grenke ein. Der Inhalt: Pressekonferenz zu Viceroys Anschuldigungen - Start 15 Uhr.

Schon in den Tagen zuvor merkte man dem Unternehmen die Wut und Überraschung darüber an, wie man von der vollen Wucht der Fraser-Attacke getroffen worden war - das setzte sich in der Konferenz teils fort. Mit großen Worten wurde nicht gespart. „Grenke AG widerlegt Anschuldigungen von Viceroy Research”, hieß es bereits optimistisch in Grenkes Pressemitteilung, die gestern kurz vor 15 Uhr über die Ticker ging. Man habe alle Vorwürfe granular aufgearbeitet, so Konzern-Chefin Antje Leminsky. Viceroys Anschuldigungen seien ein „Schlag ins Gesicht” für Grenkes Mitarbeiter und andere. „Wir sind ehrbare Kaufleute”, so Leminsky in der Pressekonferenz und auch im Investoren- und Analystencall, der sich eine Stunde später anschloss. Warum sich Viceroy ausgerechnet Grenke ausgesucht habe - „wir wissen es nicht”, so die Managerin. Perring habe jedenfalls niemals mit Grenke gesprochen und unnötig reichlich Porzellan zerschlagen, so die Vorstandschefin der Gesellschaft aus Baden-Baden, der die Emotionalität der letzten Tage an einigen Stellen anzumerken war. Man verwehre sich gegen jeden Vergleich mit Wirecard und sei stolz auf die echte Compliance-Kultur im Unternehmen, hieß es.

In der Tat gab es an der Börse zunächst erstaunte Gesichter über die „Attacke” des durchaus umstrittenen Shortsellers, der einerseits den Stein beim Steinhoff-Bilanzskandal ins Rollen brachte und auch bei Wirecard mitmischte, andererseits aber auch schon „Rohrkrepierer” verzeichnete und dessen Geschäftsmethoden teils als fragwürdig gelten. Und Grenke galt bisher tendenziell eher als konservativ handelnder, wenngleich durchaus nicht einfach strukturierter Konzern, allerdings trotz zwischenzeitlich nicht gerade geringer Bewertung kaum als Shortseller-Ziel. Dann kam Viceroys Report.

Fake-Liquidität - ein Fake-Vorwurf Viceroys?

Doch wasserdicht ist deren Argumentation in der 64-seitigen Studie nach aktuellem Stand der Dinge nicht. Und so pickte sich Grenke aus Viceroys Report genüsslich einige potenzielle Schwachpunkte vor allem im Bereich der Liquidität und des Cashflows heraus, die auch schon von neutraler Seite kritisiert wurden und die den Konzern wohl allzu nah in die Richtung von Wirecard rücken sollten.

Den Vorwürfen, bilanziell ausgewiesene Cash-Bestände seien zumindest zum Teil nicht vorhanden, trat Grenke schon in den letzten Tagen entgegen. Löcher in der Kasse gebe es nicht, so das Unternehmen, die Liquidität sei real existent und belegbar. Große Teile der Cash-Summen seien bei der Bundesbank auf Konten hinterlegt, so Grenke. Man habe sich den Saldo telefonisch von der Bundesbank bestätigen lassen. Eine schriftliche Saldenbestätigung legt der Konzern aber nicht vor, damit verpasst man eine Chance, hier letzte Zweifel auszuräumen. Das soll nun im Rahmen einer Sonderprüfung geschehen. Grenke hat KPMG hiermit beauftragt, was auf Kritik stieß: KPMG, bei Wirecard mit der forensischen Prüfung beauftragt, deren Ergebnisse dann quasi der letzte Sargnagel für den Skandal-Konzern wurden, prüft bereits die Bilanzen der MDAX-notierten Gesellschaft. Einen neutralen Dritten zu beauftragen, sei in der Kürze der Zeit nicht möglich gewesen, heißt es aus dem Unternehmen zur Entschuldigung. Allerdings stellt eine zusätzliche Prüfung durch eine andere Agentur eine Option für einen späteren Zeitpunkt dar. Und auch KPMGs Neutralität per se anzuzweifeln scheint nicht unbedingt angemessen: Nach Wirecard stehen die Wirtschaftsprüfer generell unter stärkerem Druck, die bereits ermittelnde BaFin ebenfalls. Zudem dürfte die Sonderprüfung im Hause von KPMG nicht in die Hände der Prüfer gelegt werden, die Grenkes Bilanzen testieren.

Auch dem Vorwurf, systematisch mit Betrügern zusammen zu arbeiten, widerspricht Grenke energisch. Bei dem Umfang des Geschäftes sei es nicht ausgeschlossen, dass man in Einzelfällen Opfer von Betrügern werde. Hier hatte vor allem der „Fall Viewable Media” Schlagzeilen gemacht, über den die britische BBC berichtete. Derartige Probleme betreffen laut Grenke aber nur einen minimalen Teil der Verträge - genannt wurde vom Management ein Wert von 0,1 Prozent. Die Zusammenarbeit mit dem Anbieter habe man direkt beendet, als der Betrug bekannt wurde.

Wolfgang Grenke: Gründer, Großaktionär, langjähriger Vorstandschef und derzeit stellvertretender Aufsichtsratschef der Grenke AG. Bild und Copyright: Grenke.