Activa Resources: “In einem der besten Erdölgebiete Nordamerikas positioniert“
Am Markt wird derzeit diskutiert, ob Activa Resources sein Hauptfeld OSR-Halliday verkaufen will. Im Interview mit der Redaktion von www.4investors.de nimmt Vorstandschef Leigh A. Hooper dazu ausführlich Stellung. Die weiteren Bohr- und Förderpläne in Texas werden von Hooper im dem Gespräch ebenso erläutert wie die Strategie im Erdgasgeschäft. Hooper spricht zudem über den Abschlag zur Peer Group sowie über die Finanzierungsmöglichkeiten der Gesellschaft. Gesprächsthemen sind auch die Prognose für 2014 sowie die weiteren Pfeile im Köcher des Rohstoffunternehmens.
www.4investors.de: Activa Resources ist in Bad Homburg ansässig, fördert aber Erdöl und Erdgas in Texas. Wie genau ist Activa strukturiert?
Hooper: Die deutsche Muttergesellschaft ist an der Frankfurter Börse gelistet. Das operative Geschäft läuft über unsere hundertprozentige Tochtergesellschaft in San Antonio, Texas. Dort haben wir ein sehr erfahrenes Team, welches aus Geologen und Erdölingenieuren besteht. Dies erlaubt es uns an dem dort stattfindenden Öl-Boom teilzunehmen – immerhin befindet sich mehr als jeder vierte Bohrturm weltweit im amerikanischen Bundesstaat Texas. Seit 2005 hat Activa Resources Erlöse aus der Förderung von Erdöl und Erdgas von rund 30 Millionen Euro erzielt.
www.4investors.de: Bis zu welchem Ölpreis können sie auf ihren Feldern wirtschaftlich fördern?
Hooper: Aktuell steht der für den amerikanischen Markt ausschlaggebende Ölpreis der Sorte WTI bei einem Preis von knapp über 100 Dollar pro Barrel. Die Wirtschaftlichkeit unserer Förderung ist damit klar gegeben. Eine wirtschaftliche Förderung wäre, je nach Projekt, auch mit deutlich niedrigeren Ölpreisen möglich.
Wichtiger für uns ist es, den Wert der Feldbeteiligungen weiter zu erhöhen. Dies geschieht durch Neubohrungen, die beweisen, dass die Gesamtfläche der jeweiligen Felder wirtschaftlich förderbare Öl- und Erdgasreserven enthält.
Mit jeder erfolgreichen Neubohrung steigen unsere Förderung und die damit verbundenen sogenannten nachgewiesenen Reserven. Dies führt zu einer weiteren Erhöhung des Feldpotentials und des Verkaufswerts der Feldbeteiligungen. Zum Beispiel werden wir bis Ende Juli 2014 in diesem Jahr bereits drei neue Bohrungen in unserem Hauptfeld OSR-Halliday durchgeführt haben.
www.4investors.de: Werden die aktuellen Bohrungen aus OSR-Halliday weiter auf dem bisherigen Niveau Öl zu Tage fördern oder wird sich daran in den kommenden Monaten etwas ändern?
Hooper: Sämtliche Quellen weisen zu Beginn der Erschließung die höchsten Förderraten auf, welche sich dann im Laufe der Zeit verringern. So werden die Bohrkosten innerhalb eines Jahres eingespielt – ein ganz wichtiger Faktor. Entsprechend hoch sind die Returns on Investment und Cashflows in den ersten zwei bis drei Jahren. Bei unserem Hauptfeld OSR-Halliday verzeichnete zum Beispiel die jüngste Bohrung (Produktionsbeginn April 2014) mit 600 bis 800 BOE (Barrel Öl äquivalent) sehr hohe, überplanmäßige Fördermengen.
Die Förderraten der einzelnen Bohrungen nehmen über die gesamte Lebensdauer kontinuierlich ab – diese kann jedoch bis zu 50 Jahre betragen. Die allererste Bohrung im OSR-Halliday Feld beispielsweise – aus den 60er Jahren – fördert immer noch täglich Erdöl!
OSR-Halliday: Wert des Ölfelds hat sich vervielfacht
www.4investors.de: Es gibt am Markt immer wieder Gerüchte, dass sie OSR-Halliday verkaufen könnten. Ist da etwas dran?
Hooper: Für unser Hauptfeld OSR-Halliday interessieren sich immer wieder Investoren und Unternehmen. In diesem Jahr haben Verkaufsgespräche stattgefunden, in deren Verlauf teilweise über 200 Millionen Dollar für das Gesamtfeld geboten wurden. Wir sind 2007 zu einer Bewertung von 15 Millionen Dollar bei OSR-Halliday eingestiegen. Sowohl unserem Hauptprojektpartner, dem die Mehrheit des Feldes gehört, als auch uns mit einer Beteiligung von 22 Prozent waren diese Angebote aufgrund der guten Bohrergebnisse und der hohen Potentiale zu niedrig. Bisher sind einige Gesteinsschichten wie z.B. die Dexter-Formation noch gar nicht erschlossen, so dass wir der Meinung sind, dass für das Feld eine deutlich höhere Bewertung gerechtfertigt ist. Der Verkauf des Feldes ist grundsätzlich nicht ausgeschlossen, sondern Teil der Exit-Strategie des Unternehmens. Sofern uns und unseren Partner ein fairer Preis geboten wird, kann der Exit ein wahrscheinliches Szenario werden.
www.4investors.de: Der Markt fokussiert sich bei ihnen auf das Ölprojekt OSR-Halliday. Dabei haben sie auch noch andere Pfeile im Köcher. Wo sehen sie dort den nächsten Stern am Horizont?
Hooper: Wir konzentrieren uns auf das OSR-Halliday-Feld, weil es aktuell die größten Potentiale aufweist und weil wir bisher erst sechs von mindestens 56 Bohrungen durchgeführt haben. Mit jeder erfolgreichen Bohrung steigt der mögliche Verkaufswert des Feldes. Es wurden bereits einzelne Felder in der unmittelbaren Nachbarschaft – nachdem die Förderung aufgebaut wurde – sehr erfolgreich verkauft. Diese abgeschlossenen Akquisitionen in der Nachbarschaft implizieren übrigens einen Wert von bis zu 12,00 Euro pro Activa-Aktie.
Der Fokus liegt derzeit auf der Erhöhung der Förderraten und der optimalen Ausbeutung der Woodbine-Formation, wobei in der darunterliegenden Dexter-Formation laut Expertenmeinung und neuesten Untersuchungen noch größere Mengen an Erdöl vorhanden sind. Sicherlich werden wir auch dort Bohrungen vornehmen und die Attraktivität des Feldes dadurch weiter erhöhen.
Zusätzlich sind wir bei anderen Feldern aktiv, um die dort vorhandenen Reserven zu fördern. Ein Beispiel hierfür ist Pill Branch, welches nach unseren Erkenntnissen möglicherweise eine ähnliche geologische Struktur aufweist wie OSR-Halliday. Nachdem wir erhebliche geologische und geophysikalische Vorarbeiten geleistet und die erste Vertikalbohrung im September 2013 erfolgreich in Betrieb genommen haben ist für August 2014 eine zweite Vertikalbohrung geplant. Danach werden wir entscheiden, ob wir eine Horizontalbohrung – gemeinsam mit einem Partner – durchführen werden. Die Vorgehensweise ist der bei OSR-Halliday sehr ähnlich.
Zudem haben wir in unserem Feld Halls Bayou im Mai die erste Quelle abgeteuft. Die Bohraktivitäten bis zu einer Gesamttiefe von ca. 14.000 Fuß laufen noch. Das Gesamtpotential der ersten drei geplanten Bohrvorhaben liegt hier bei ca. 11,7 Millionen BOE.
Insgesamt haben wir mit OSR-Halliday, Adams Ranch, Gray Waterflood, Pill Branch und Halls Bayou fünf Hauptprojekte mit Feld- und Bohraktivitäten, wobei sämtliche Projekte in bekannten US-amerikanischen Erdölgebieten liegen. Hinzu kommen zwei Erdgasprojekte.
www.4investors.de: Bis Ende August werden sie drei neue Quellen bei OSR-Halliday gebohrt haben. Über die kommenden 12 Monaten werden weitere Bohrungen durchgeführt. Wie werden die zusätzlichen Kosten finanziert?
Hooper: Dadurch, dass wir insbesondere bei der Förderleistung der vierten, fünften und sechsten Horizontalbohrung im Plan liegen und die Annahmen von Activa über das Potential des Feldes dadurch bestätigt haben, haben auch unsere Projektpartner beschlossen, eine höhere Geschwindigkeit bei den Neubohrungen umzusetzen. Eine Horizontalbohrung bei OSR-Halliday kostet etwa 6 Millionen Dollar. Activa trägt entsprechend seines Anteils 22 Prozent davon, also etwa 1,3 Millionen Dollar. Diese Bohrkosten werden durch den laufenden Cashflow aus den produzierenden Quellen sowie den Kreditrahmen der Texas Capital Bank finanziert.
www.4investors.de: Sie haben in den vergangenen Jahren mehrfach Anleihen am Markt platziert. Sind weitere Anleihen in Planung?
Hooper: Mit der vorzeitigen Teil-Refinanzierung unserer Unternehmensanleihe 2010/2014 letztes Jahr haben wir unsere mittelfristige Wachstumsstrategie auf eine flexible und solide Finanzierungsbasis gehoben. Mit den uns zur Verfügung stehenden Mitteln sowie unserem operativen Cashflow aus der Öl- und Gasproduktion sind wir in der Lage, unser aktuelles Bohrprogramm in diesem Jahr problemlos zu realisieren. Entsprechend gibt es momentan keine weiteren Planungen hinsichtlich einer neuen Anleihe. Über die Texas Capital Bank können wir übrigens einen Kreditrahmen von 12 Millionen Dollar bei einem aktuellen Zinssatz von 3,5 Prozent nutzen.
Im Dezember dieses Jahres läuft unsere Wandelanleihe aus. Wir gehen davon aus, dass die Inhaber bei einem Wandlungspreis von 2,00 Euro und einem Aktienkurs von aktuell über 2,70 Euro wandeln werden.
www.4investors.de: Derzeit kommen sie auf nachgewiesene Öl- und Gasreserven von 5,19 Millionen BOE. Das hat noch Luft nach oben, oder?
Hooper: Die nachgewiesenen Reserven sind zum 1. Januar 2014 um 44 Prozent auf 5,19 Millionen BOE gestiegen. Zum 1. Januar 2013 lagen die nachgewiesenen Reserven noch bei 3,6 Millionen BOE. Der Anstieg der Reserven ist dabei fast ausschließlich auf die Bohraktivitäten bei OSR-Halliday zurückzuführen. Entsprechend gehen wir davon aus, dass die nachgewiesenen Öl- und Gasreserven bei weiteren erfolgreichen Bohraktivitäten weiter ansteigen.
www.4investors.de: Sie haben jüngst gesagt, dass sie ihre Erdgasaktivitäten unter die Lupe nehmen werden. Welche Strategie wird es dort geben?
Hooper: Bis sich die Erdgaspreise auf dem aktuellen Niveau (ca. 4,00 Dollar für Henry Hub) stabilisiert haben, bleiben Neu-Investitionen in unsere Erdgasprojekte auf Eis. Gerade schwächeln die US-Erdgaspreise wieder. Sofern sich die Erdgaspreise erholen, werden wir unsere Aktivitäten überprüfen und rentable Erdgasprojekte sicherlich weiter voranbringen. Der Fokus der strategischen Ausrichtung der Activa Resources liegt seit einigen Jahren jedoch klar auf dem Erdölgeschäft. Mit OSR-Halliday ist das Unternehmen in einem der besten Erdölgebiete Nordamerikas positioniert. Mit unserem umfangreichen Bohrprogramm - bei den Erdölprojekten - sind wir weiterhin auf Wachstumskurs.
Ölproduktion soll 2014 deutlich steigen
www.4investors.de: 2013 haben sie rund 60.000 Barrel Öl gefördert. Wo liegt das Ziel für 2014?
Hooper: Im ersten Halbjahr 2013 haben wir eine Ölproduktion von etwa 22.000 Barrel realisiert. Im zweiten Halbjahr 2013 konnten wir die Produktion um über 70 Prozent auf 38.000 Barrel steigern. Wir gehen davon aus, dass wir diese Gesamtwerte im Gesamtjahr 2014 ebenfalls deutlich mit ca. 25 Prozent übertreffen.
www.4investors.de: Welche Prognose geben sie demnach für das Gesamtjahr ab?
Hooper: Durch die Beschleunigung des oben angesprochenen Bohrprogramms für das OSR-Feld und die positive operative Entwicklung sind wir für das Gesamtjahr 2014 einmal mehr optimistisch. Entsprechend erwarten wir für das Geschäftsjahr 2014 wie in den Vorjahren gesteigerte Finanzzahlen im Vergleich zu 2013.
Die positive Prognose wird durch die guten Halbjahreszahlen 2014 untermauert. So sind die Umsatzerlöse im Vergleich zum ersten Halbjahr 2013 um 20 bis 25 Prozent auf rund 2,7 Millionen Euro gestiegen. Gleichzeitig soll das erste Halbjahr 2014 ein positives Konzernergebnis ausweisen. Das zweite Halbjahr wird unter der Prämisse normal verlaufender Förderung der siebten und achten Horizontalbohrung im OSR-Halliday Feld sowie der Ergebnisse aus Halls Bayou noch stärker ausfallen.
www.4investors.de: Ihr Abschlag zur Peer Group liegt bei rund 60 Prozent. Seit Monaten ist dabei keine Verbesserung zu sehen. Wie erklären sie sich das und wie lässt sich dieser Rückstand aufholen?
Hooper: Einige Wettbewerber sind an der Börse mit höheren Multiples bewertet als Activa. Durch die nun erreichte kritische Größe auf der Erlösseite und durch das positive Jahresergebnis in 2013 ist sicherlich eine Hürde genommen, um verstärkt Investoren auf uns aufmerksam zu machen und den teilweise deutlichen Bewertungsabstand zur Peer Group zu verringern. Zudem erhöhen wir kontinuierlich die Anzahl der Bohrungen, die aus den laufenden Cashflows finanziert werden können. Die Beschleunigung unserer Bohraktivitäten wird sich entsprechend auch im Zahlenwerk bei gleichzeitiger Reduzierung der Risiken widerspiegeln.
Die Analysten, die uns beobachten, registrieren diese Entwicklungen bereits. So halten die Experten von First Berlin den Abstand zur Peer Group für zu hoch und werten unsere Gewinnentwicklung und die Aussichten auf eine nachhaltige Profitabilität als klares Kaufargument. Sie taxieren den fairen Wert der Activa-Aktie auf 7 Euro.
Auch im Bereich der Investor Relations intensivieren wir unsere Aktivitäten. Neben vielen Einzelgesprächen mit Investoren, Analysten und Finanzjournalisten wird das Unternehmen und seine Bohrprojekte vermehrt auf Kapitalmarktkonferenzen vorgestellt. Im zweiten Halbjahr 2014 können sich Investoren noch auf Veranstaltungen in Frankfurt und München über die positiven Aussichten der Gesellschaft informieren. Für uns ist es nur eine Frage der Zeit, wann sich die gute operative Entwicklung auch im Aktienkurs unseres Unternehmens niederschlagen wird.